投资要点：

    　　各主营业务成倍增长，收入总规模显著提升。2016 年公司实现营业收入9.86亿元，同比增长99.91%；归母净利润1.77 亿元，同比增长60.25%；每股收益0.22 元，同比下降40.54%；公司全年的营收中，有8.01 亿元来自于电视剧收入，占比81.22%；7094.3 万元来自于广告业务收入，占比7.2%；6578.8万元来自电影业务，占比6.68%；4822.5 万元来自影院运营业务，占比4.89%；其他业务收入10 万元，占比0.01%。公司报告期内进一步落实“内容+渠道+衍生”全产业链布局战略，促进电视剧、电影、综艺、影院、卫视运营和衍生品等多内容板块深度融合。已实现了以内容为核心的“当代东方1.0”，正致力于实现以渠道特别是院线、影院、卫视运营为核心的“当代东方2.0”。

    　　三部电视剧杀青热卖，《军师联盟》坐实2016“不二剧王”。2016 年公司完成3 部电视剧的拍摄工作。其中收入占比最高的年度古装大戏《军师联盟》

    　　由知名导演张永新执导，集结了吴秀波、刘涛、李晨、于和伟等众知名演员担当主演，该剧的上半部已进入后期发行阶段；《热血长安》为公司首次尝试的纯网剧作品，第一季已于2017 年3 月在优酷播出，总播放量突破40 亿次，同期排名第一。剧版《北京遇上西雅图》由公司投拍的电影衍生发展而来，由薛晓路编剧监制、潘镜丞执导，霍思燕和杜江等主演，目前处于后期发行阶段。报告期共实现电视剧收入8.01 亿元，较2015 年同期增长128.41%。

    　　电影《北西2》刷新纪录，影院布局初长成。2016 年公司完成电影《北京遇上西雅图之不二情书》的发行上映，由薛晓路编剧指导，吴秀波、汤唯主演，总票房7.86 亿元，创下新的华语爱情片票房纪录。报告期公司通过该片票房分账实现电影收入6579 万元，较2015 年同期增长71.09%。公司通过收购北京华彩天地科技发展股份有限公司、以及新成立的影院合资公司，已初步完成影院业务布局。2016 年末，公司共收购或建成17 家投入运营的影院，合计90 块银幕，影院主要分布于山东、福建、江浙等地区。公司依托专业团队建设管理影院，报告期公司影院业务收入主要为票房、卖品及广告收入。

    　　战略合作进程加速，细分领域布局日臻完善。2016 年2 月，公司与北京微影时代科技有限公司就电影项目投资、出品发行及票务营销、影院整合及服务等事宜开展战略合作。报告期内，公司前期并购子公司业绩承诺正常履行。

    　　公司与两家资产管理公司合作成立产业并购发展基金，对电影院线、电视台等影视文化产业相关标的进行收购。进一步拓展细分业务，通过业务合伙人模式引进高端人才，合伙成立了多家合资公司，涵盖影院管理、剧场运营业务、卫视独家运营业务、演唱会业务等细分领域，拓展了未来发展新方向。

    　　盈利预测。2017 年，公司将加大力度打造精品影视剧，加快电影院线的建设与扩张，开发拓展国内外IP 内容投资与衍生经营。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.32 元、0.61 元和0.76 元，再参考同行业中，华录百纳、光线传媒、华谊兄弟、鹿港文化、慈文传媒和万达院线2017 年PE 分别为32.34、29.61、24.82、24.04、27.54 和32.75 倍，并考虑公司目前市值较小，且看好未来渠道建设和衍生业务布局，我们给予公司2017 年45 倍估值，对应目标价14.40元。给予“增持”评级。

    　　风险提示。影视制作成本不断上升的风险，内容监管风险，投资风险。