业绩平稳释放

    　　2020 前三季度公司实现营业收入380.6 亿元，同比增长18.9%；实现归母净利润27.4 亿元，同比增长21.6%。其中三季度实现营业收入139.44 亿元，同比增长46.55%；归属于上市公司股东的净利润10.39亿元，同比增长29.04%。

    　　全年销售目标已达成大半

    　　2020 前三季度，公司实现销售额1472.4 亿元，已完成全年目标2000亿的73.6%，其中权益销售额942.7 亿元。实现销售面积1070.5 万平方米，其中权益销售面积703.2 万平方米。公司销售规模持续位列行业前二十。我们预计公司全年有望实现2000 亿元销售目标。

    　　财务持续优化，短期偿债能力良好

    　　截至2020 三季度末，公司剔除预收账款后的资产负债率79.2%；净负债率（含永续债）113.2%，较去年末下降25%；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.6 倍，短期偿债能力良好，财务持续优化。

    　　土地拓展持续发力，招拍挂拿地比例提高

    　　2020 年第三季度，公司共计获得 12 个土地项目，新增计容面积150.6万平方米。其中，通过公开招拍挂新增8 个土地项目，新增计容面积106.2 万平方米，占比70.5%。招拍挂拿地比例持续提高，未来有望提升公司整体周转效率，对冲财务杠杆下降，实现ROE 稳中有升。

    　　业绩增长良好，维持“买入”评级

    　　公司业绩增长表现良好，同时引战泰康，划定十年价值轨迹，长线吸引力明显。我们维持此前的盈利预测，预计公司2020、2021 年EPS为1.30、1.68 元，对应PE 为5.4X、4.2X，维持“买入”评级。

    　　风险

    　　公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温引发房地产调控预期。