事件:

    公司公告,其下全资子公司华东投管近日与苏州宿迁工业园及中龙建电力建设签署了《宿迁天然气项目投资协议》,就苏州宿迁市工业园区投资建设天然气分布式能源项目及天然气利用工程项目达成合作意向。项目总投资约 10 亿元。

    我们认为此项对外投资打开了新市场——宿迁市工业园项目,有利于公司继续拓展江苏省内其他城市的燃气分销业务,符合我们对于公司近两年处于业务快速扩张,全国积极布点的趋势判断。

    点评:

    从覆盖区域来看,产业基地布局又下一城。1)苏州宿迁工业园区为宿迁承接苏州产业转移的集聚区,也是江苏省发展苏北地区的着力突破点,由苏州工业园、省、苏州市、宿迁市按 4:1:0.5:0.5共同出资组建,2006年底园区正式启动,目前已投入资金 27.8 亿元,完成园区面积 88%的“八平一通”建设。2)公司将在园区内投建长输管道(约30 公里)、CNG加气站、LNG 加注站等,未来建成后可能凭借该项目在苏北地区继续拓展燃气项目。

    从业务结构来看,向天然气下游需求端延伸。公司将在园区建设 2 台冷热电三联供燃机电厂,综合能源利用效率+70%,通过向天然气需求侧的延伸,提升产品附加值,为下游用户提供除天然气以外的蒸汽、电力等二次能源,在天然气价格上调、下游需求有下滑风险下,增加公司利润点。

    对公司业绩影响:

    目前公司正在积极开展项目前期工作,但尚未涉及具体实施计划和方案,我们预计年内不会带来实质性的业绩增厚;但反映公司异地扩张,开拓优质工业用户项目的能力。

    盈利预测及投资建议:

    维持“买入”评级。 预计公司2013、 14 年净利润分别为3.37亿元、 4.58亿元,对应EPS1.25 元和1.34 元,当前股价对应市盈率分别为 24x、22x。

    风险提示:经济形势进一步恶化影响下游工业用气。