事件：

    领先科技今日发布 2012年年报，实现营业收入 13.14 亿元，同比增长 27%，归属母公司股东净利润 2.72 亿元，同比增长33.8% ，综合毛利率为 43% ，同比上升 2 个百分点，基本每股收益（加权股本）1.48 元。暂不分红。 根据同时公告的《对置入资产 2012年度业绩承诺实现情况的说明》，中油金鸿2012年度扣除非经常性损益后的净利润为2.90 亿元（同比增长 45% ），略高于大股东对中油金鸿 2012年度的业绩承诺值 2.87 亿元。 此前，公司于1月11日发布业绩预告（资产重组修正后），预计2012年实现归属净利润2.703~2.796 亿元。年报内容与之符合。

    总体评价：

    收入方面，公司的主要收入来源地仍为湖南、山东，而黑龙江、山西、河北等地收入增长也较快，共同拉动营业收入的增长。盈利能力方面，业务收入占比最大的天然气、工程安装业务毛利率均有增长，促进综合毛利率改善，我们认为可能的原因是管网负荷率提升。

    此外，由于短期负债规模增长、2012 年实施资产重组等原因，财务、管理费用分别增长 33% 、52%，但从费用率来看，同比变化不大。三项期间费用率之和同比上升 1 个百分点。

    总体来看，公司 2012 年的业绩增长来自收入规模扩张、盈利能力提升。其主要的业务平台——中游金鸿作为天然气行业中下游一体的运营商，业务多地布局，同时受益于“十二五”天然气、城市燃气行业成长提速，未来成长空间较大。考虑到2012~2013年有多条管网资产投产，我们看好其未来 2 年的持续成长能力。若不考虑定增股本摊薄，预计2013年EPS为1.4 元，参考同行估值水平以及公司自身成长能力，给予 2013年30倍目标动态 PE，对应目标价 42元，买入评级，建议参与定增。