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美好置业(000667)机构评级研报股票分析报告

 
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名流置业(000667)半年报点评:土地一级开发业务支撑中期业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2008-08-26  查股网机构评级研报

2008年1-6月,公司实现营业收入7.78亿元,同比增长38.45%;营业利润3.3亿元,同比增长66.83%;归属于母公司所有者的净利润2.4亿元,同比增长83.21%;基本每股收益0.19元。

    1-6月经营情况:公司报告期内实现主营业务收入7.77亿元,主要来自土地一级开发和商品房销售,其中武汉盘龙城土地一级开发收入4.97亿元,占比为64%;商品房销售收入2.72亿元,主要为武汉名流人和天地项目结算8.5万平方米。一级开发业务贡献营业毛利3.25亿元,占比达到75%。

    主营业务毛利率水平大幅提升。土地一级开发业务65%的高毛利率使得公司主营业务毛利率水平提升18个百分点至56%。商品房销售的毛利率水平仍然维持在40%左右,高于行业平均水平。

    调整全年经营计划。基于目前的行业调整态势,公司缩减了08年全年的计划新开工和竣工面积。计划新开工面积下调30%至94.35万平方米,竣工面积下调11%至35.95万平方米。新开工面积下调主要是推迟了武汉名流人和天地14万平方米、沈阳名流印象12万平方米和惠州名流印象8万平方米的新开工计划;竣工面积下调主要是推迟了惠州罗浮名流庄园3万平方米的竣工计划。

    项目储备丰富,拿地成本较低。公司目前拥有项目储备权益规划建筑面积约450万平方米,为未来几年的产品供应奠定了坚实的基础。公司目前的土地储备拿地成本较低,如武汉名流人和天地项目楼面地价仅为60元/平方米,使得公司主营业务毛利率维持在较高水平。

    盈利预测及评级:根据公司调整后的的开、竣工计划以及当前的市场状况,我们对此前的盈利预测进行调整,主要是调减了09年的预测,预计公司08、09年的每股收益分别为0.32元和0.51元,目前股价对应于08年的动态市盈率为12倍,评级下调为"增持"。

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