事件：经国务院批准，中国恒天集团有限公司整体并入中国机械集团公司，成为其全资子公司。

    　　战略重组终获批，股东背景再加强。恒天整体并入国机获批，国机集团将成为公司实际控制人。国机集团作为央企巨无霸，实力更加雄厚、资源调动能力更强，产融结合模式助力公司业务加速开展，同时资本运作能力更强，外延扩张加强。

    　　甩掉包袱，轻装上阵。公司聚焦核心主业，剥离汽车业务，实现1.5 亿的投资收益；同时公司放弃优先认缴上海纬欣出资权利，将增厚公司业绩不低于1.04 亿元，甩掉包袱立竿见影。未来轻装上阵，公司及股东资源得以聚焦信托主业，叠加行业春风徐徐吹之，转型龙头强者恒强，17 年有望凤凰涅槃。

    　　持股华大基因、入股恒大，固有业务投资储备增强业绩弹性。公司自有资金投资卓有成效：1）间接持有华大基因896 万股，成本价55.8 元，华大基因已获得证监会IPO 批文，上市指日可待；2）子公司中融鼎兴持有恒大地产1.32%股份，目前恒大正在筹划回归A 股。二者成功上市后，考虑溢价效应，公司所持股份将收获极大浮盈，一旦释放，必将推动公司并表业绩越级飞升。

    　　行业复苏逻辑持续验证，全年收入拐点板上钉钉。1）融资成本持续提升、房地产正常融资快速收紧、存量债务接连到期的背景下，信托将是“最后”

    　　救命稻草，输血命门不会断也不能断；2）5 月新增信托贷款1812 亿，同比大涨14 倍、环比增23%，占新增社融比重升至11%。而反映基金子和券商资管的“委托贷款”持续萎缩，由年初3175 亿萎缩至5 月的-278 亿，且社融比重收缩至6%，表外融资搬家趋势明显，信托成为通道较量最大赢家。

    　　维持公司强烈推荐评级。基于：1）实际控制人资产重组获批，股东实力增强，资本运作能力更强；2）行业收入、规模趋势向上，中融信托转型龙头，业绩改善拭目以待；3）剥离汽车业务，轻装上阵；4）优化结构，持续处置亏损业务（汽车、部分纺机业务），负担边际改善，采用分部估值法给予公司17 年市值212 亿，对应目标价30 元，向上空间36%，对应公司整体29倍PE。

    　　风险提示：业绩不达预期