公司出售天吻娇颜，剥离不良业务，“PPP+智慧城市”龙头涅槃启航。国际化步伐提速，印度市场已率先落地，总包模式价值将得到体现。继续强烈推荐。

    　　事件：公司发布公告，拟将其持有的天吻娇颜100％股权通过公开挂牌的方式出售，挂牌价39,753.08 万元。

    　　剥离不良业务，“PPP+智慧城市”龙头涅槃启航：公司本次出售天吻娇颜意在剥离原有传统化妆品和医药流通业务，着力拓展智慧城市业务。由于原有传统化妆品和医药流通业务市场竞争激烈，盈利能力不佳，本次剥离后能有效降低公司经营负担，让公司更加专注于“PPP+智慧城市”的转型。市场上对公司的质疑有两点：1、PPP 模式是否可以成功并持续；2、毛利率显著高于同行业其他公司。我们认为随着国内资本市场对PPP 的理解和接受程度提高，公司的总包模式和业绩快速爆发将逐步被市场理解和接受。同时，公司强大的渠道和资源整合能力也成为其独特的竞争优势。本次资产出售可谓是公司涅槃后再起航，龙头地位将得到进一步确认。

    　　国际化步伐提速，印度市场明年有望大订单落地：公司先前公告与印度国企签署了合作备忘录，拟建设智慧城市项目，是公司国际化步伐的坚实一步。

    　　2017 年在印度市场有望迎来大订单的落地，带来业绩的增量。我们认为未来随着印度项目的逐步落地，公司“1+N”总包模式的价值将得到体现，推动加速复制到土耳其、南美洲等其它市场，公司的国际化业务也将成为一大看点。

    　　云计算、大数据静待发力：公司在今年7 月宣布与曙光云计算合作，借助公司在智慧城市的龙头地位+曙光云在云计算和大数据方面的优势，未来有望通过智慧城市的“1+N”平台优势切入政务云、政府大数据业务，将为公司提供巨大的潜在业务空间和业绩弹性。

    　　维持“强烈推荐-A”评级：我们维持公司2016-18 年业绩预测为4.73/5.82/8.67亿元，考虑到公司业绩确定性高，潜在市场空间巨大以及新业务成长可期，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：1、智慧城市建设低于预期；2、新业务拓展进展缓慢。