事件：公司公告2016 年中报，营业收入3.47 亿元，同比增长54.96%，净利润4352 万元，同比增长280 倍。预计2016 前三季度业绩为1.35-1.89 亿元。

    　　 转型效果已现，“PPP+智慧城市”龙头出世：2016 年4 月，天夏智慧正式并表，公司正式成为国内A 股智慧城市的新龙头。天夏智慧之前一直是智慧城市PPP 模式的先行者，通过“1+N”的总包模式实现了跨越式发展。市场一直质疑公司有两点：1、PPP 模式是否可以成功并持续，2、毛利率显著高于同行业其他公司。我们认为随着国内资本市场对PPP 的理解和接受程度提高，公司的总包模式和业绩快速爆发逐步被市场所理解和接受。同时，公司强大的渠道和资源整合能力也成为其独特的竞争优势，可以说公司正在凤凰涅槃，重新腾飞的道路上。

    　　 云计算、物联网及大数据有望成为公司新的业绩增长点：公司在智慧城市领域的龙头地位已比较突出，7 月5 日公司与曙光云合作意欲在智慧城市和云计算方面加强合作。我们认为“1+N”的建设模式为公司未来整合政府数据资源提供了很好的平台支撑，未来在云计算方面若能加强实力，公司有望在智慧城市领域形成新的云计算+大数据运营的新模式。

    　　 国际化、资本整合有望成为公司独特优势：公司之前公告拟出资6.9 亿参设集成电路产业链相关投资基金，同时中报里特别提到实施“走出去战略”，拟1亿元设立香港子公司，积极开拓印度、土耳其等国际市场的智慧城市业务。

    　　我们认为这些举动正是体现了公司具有国际大视野，站得高看得远。未来资源整合以及国际化有望成为新的增长动力，也是公司独特的竞争力体现。

    　　 维持“强烈推荐-A”评级：考虑到股权激励的业绩承诺，我们维持公司2016-18年业绩预测为4.73/5.82/8.67 亿元，公司业绩确定性高，潜在市场空间巨大，新业务整合可期，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　 风险提示：1、智慧城市建设低于预期；2、新业务拓展进展缓慢。