投资要点

    　　事件：公司拟实施2016 年限制性股票激励计划，向公司核心人员发行4200万股限制性股票，每股价格为11.84 元。

    　　股权激励注入长期发展活力。天夏智慧拟以发行股份的方式向公司核心人员授予限制性股票。公司拟授予的限制性股票数量为4200 万股，占目前公司总股本的4.99%，激励的力度较大。其中，将向45 名核心人员首次授予4119.7511 万股，占总股本的4.90%，人均91.55 万股，考虑到公司股票现价接近25 元/股，此次股权激励非常具有吸引力，有望极大的提高员工积极性和向心力，为公司长期发展注入活力。

    　　行权条件彰显业绩增长信心。此次股权激励行权条件要求2016、2017、2018 和2019 年净利润分别不低于3.5 亿元、6 亿元、7.8 亿元和9.8 亿元。

    　　考虑到2016 年，天夏科技一季度1.264 亿元净利润未并表，以及上市公司出售资产获得的8550 万元投资收益，此次股权激励暗含的天夏科技2016 和2017 年净利润要求分别为3.9 亿元和6 亿元，分别高于重组时4.1亿元和5.2 亿元的承诺业绩，彰显管理层对未来公司盈利能力的充足信心。

    　　PPP 模式再造成长新引擎。随着PPP 模式在智慧城市建设中逐步落地，公司依托在智慧城市领域的积累，有望加速发展。同时，未来有望在政府大数据运营以及物联网等新领域取得突破，前景广阔。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.42 元、0.72元和0.94 元，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、PPP 模式推进不达预期、新业务拓展不力。