转型智慧城市，打造运营新龙头。公司通过定增收购国内领先的智慧城市综合解决方案厂商天夏科技转型智慧城市服务商。与国内现有A 股的智慧城市上市公司不同，天夏科技是以总包模式切入智慧城市的建设和运营，订单大多在数亿级别。我们认为天夏科技的“1+N”总包模式一定程度上代表了未来智慧城市建设新思路和新方式，2016-17 年业绩承诺为4.2/5.2 亿元，公司有望借助PPP 等新模式成为国内智慧城市建设与运营新龙头。

    　　定增完成，转型之路大步向前迈。公司于4 月6 日公告41 亿定增收购完成，标志着公司的转型第一步已尘埃落定。2015 年9 月26 日，公司公告拟2.45亿元收购中裕智慧100%股权，中裕智慧的核心资产是持有国内安防厂商天津亚安科技的41.37%股权，亚安承诺2016-17 年业绩不低于5000/6360 万元。

    　　从一系列的收购来看，公司不仅大举进入智慧城市总包领域，同时也在快速布局智慧城市不同的细分领域，我们认为定增完成后，公司向不同细分领域的渗透有望以较快的步伐前进。

    　　政务云、政府大数据快速发展，公司机遇巨大。参考IDC 数据，云服务的各个细分领域中，政务支出规模已位列第二，今后三年还将保持45%-50%的年增速，李克强总理在2016 年两会政府工作报告中明确指出将大力推行“互联网+政务服务”，实现部门间数据共享，并促进大数据、云计算、物联网广泛应用。我们认为政务云和政府大数据有望在今后两年成为政府的新热点，公司如果能够凭借在智慧城市领域的优势快速切入，后续有望享受行业高速增长带来的红利。

    　　首次覆盖“强烈推荐-A”评级：我们预计公司2016-17 年业绩为4.73/5.82亿元，对应增发摊薄后eps 为0.56/0.69 元，考虑到公司业绩确定性高，潜在市场空间巨大以及新业务整合预期，给予公司首次“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：1、智慧城市建设低于预期；2、新业务拓展进展缓慢。