事件简评

    　　2024 年11 月20 日，公司发布公告，拟使用自有资金及金融机构股票回购专项贷款资金，以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A 股）股票，全部用于后续实施公司及子公司核心团队股权激励或员工持股计划。

    　　经营分析

    　　回购股份用于激励计划，彰显长期发展信心。根据公司公告，本次拟回购资金总额不低于人民币3 亿元（含）、不超过人民币5 亿元（含），回购价格不超过人民币160.00 元/股。按本次拟用于回购的资金总额上限人民币5 亿元测算，预计回购股份数量约为312.50 万股，约占公司总股本的比例为0.78%；按本次拟用于回购的资金总额下限人民币3 亿元测算，预计回购股份数量约为187.50 万股，约占公司总股本的比例为0.47%。本次回购反映了管理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定信心，有利于保护全体股东特别是中小股东的利益、增强投资者信心；本次回购股份用于股权激励或员工持股计划，有利于进一步完善公司的长效激励机制，充分调动公司及子公司管理团队、核心骨干及优秀员工的积极性和创造性促进公司高质量可持续发展，为股东带来持续、稳定的回报。

    　　研发进度持续推进，产品结构有望逐步优化。公司持续推进新产品研发进度，亮丙瑞林注射乳剂用于晚期前列腺癌方面已经完成III 期临床研究末例入组、用于儿童中枢性性早熟III 期临床研究已完成首例患者入组，金妥昔单抗注射液用于晚期胃或胃食管结合部腺癌适应症III 期临床试验患者入组，GS1-144 片属于化药1 类新药已分别在中国和澳大利亚启动了I 期临床试验，GenSci098 注射液属于治疗用生物制品1 类新药已经完成中国IND递交。未来，公司将结合现有产品布局，积极拓展相关领域产品，持续改善盈利品种一品独大的现状，拓展公司未来第二增长曲线。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司研发费用投放节奏、市场环境变化等原因，我们下调盈利预期，预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润38.5（-15% ）、42.1 （ +9% ）、45.2 亿元（+7% ）， EPS 分别为9.57、10.48、11.23 元，对应当前P/E 分别为12、11、10 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；产品销售不及预期；研发进展不达预期等。