事件概述：

    　　公司发布2023 年一季报。

    　　2023 年Q1，公司实现收入27.78 亿元，同比下滑6.63%。实现归母净利润8.57 亿元，同比下滑24.71%。实现扣非归母净利润8.54 亿元，同比下滑23.93%。

    　　分析判断：

    　　2023 年Q1，公司核心子公司金赛药业实现收入23.53 亿元，同比下滑11.14%，实现净利润8.95 亿元，同比下滑25.73%；子公司百克生物实现收入1.79 亿元，同比增长30.21%，实现净利润0.18 亿元，同比增长6.15%；子公司华康药业实现收入1.65 亿元，同比下滑3.03%，实现净利润0.09 亿元，同比持平；子公司高新地产实现收入0.71 亿元，实现净利润0.01 亿元。

    　　根据公司公告，子公司金赛药业为应对去年3 月份的特殊情况，在当时曾向全国紧急发出了6 个多亿的产品，努力确保产品市场供应；同时部分销售费用、研发费用当时无法正常支付，因此形成了去年一季度相关业绩数据基数较高的状态，导致今年一季度公司业绩表现欠佳。随着国内疫情影响逐渐消退，继续看好今年金赛药业生长激素等产品销售恢复情况。

    　　投资建议：

    　　考虑过去新冠疫情对公司带来的经营节奏影响，我们调整2023-2024 年盈利预测。2023-2024 年，公司营业收入从173.64/210.35 亿元， 下调为150.93/178.84 亿元； 归母净利润从64.62/79.97 亿元， 下调为49.46/57.85 亿元。新增2025 年盈利预测，预计营业收入为200.17 亿元，归母净利润为66.71 亿元。2023-2025 年营业收入同比增长19.5%/18.5%/11.9%，归母净利润同比增长19.5%/17.0%/15.3%。2023-2025 年EPS 为12.22/14.29/16.48 元，对应2023 年4 月17 日股价168.80 元/股，PE 为14/12/10，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　生长激素集采政策扩围风险；产品销售或不及预期风险；新产品或新适应症研发或不及预期风险。