业绩简评

    2023 年4 月13 日，公司发布公告，子公司金赛药业收到国家药品监督管理局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，批准公司聚乙二醇重组人生长激素注射液（规格：54IU/9.0mg/1.0ml/瓶）增加吉林省金派格药业有限责任公司为原液生产用原材料甲氧基聚乙二醇衍生物（PEG）的供应商的补充申请。

    经营分析

    自有产能获批强化原材料供应保障，生长激素成本有望持续优化。

    根据公司公告，吉林省金派格药业有限责任公司为金赛药业全资子公司，PEG 是聚乙二醇重组人生长激素注射液的重要原材料，本申请获批前，金赛药业需从单一供应商外购PEG。本次申请获批使得金赛药业自产PEG 可用于聚乙二醇重组人生长激素注射液的生产，将有利于聚乙二醇重组人生长激素注射液的原材料供应保障和成本优化。

    生长激素持续放量，新患增速逐步恢复。2022 年子公司金赛药业实现收入102.17 亿元（+25%），归母净利润42.17 亿元（+14%）。

    公司深耕生长激素儿科市场，市场覆盖率持续提升，通过长效生长素产品优效和安全性的传递，实现了长效新患占比的提升。开年以来随着疫情影响逐步消退，生长激素新患入组增速明显，23年随着公司渠道下沉及适应症拓展，生长激素业绩有望实现持续增长。

    地产业务剥离有序进行，轻装上阵聚焦医药。根据公司公告，公司拟向公司控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权，若本次交易顺利完成，高新地产将不再被纳入公司财务报表合并范围。公司聚焦生物医药核心主业发展，有利于进一步优化资产负债结构，增强公司可持续发展能力，提升公司盈利能力和核心竞争力。

    盈利预测、估值与评级

    公司生长激素龙头地位稳固， 我们维持盈利预期，预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润47.8（+15%）、55.1（+15%）、62.2 亿元（+13%），EPS 分别为11.81、13.60、15.38 元，对应当前P/E 分别为14、12、11 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。