投资要点

    　　事件：2022 年H1，公司实现营业收入 58.31 亿元，较上年同期增长17.50%；实现归母净利润 21.20 亿元，同比增长10.21%。2022 年Q2，公司实现营业收入28.57 亿元，较上年同期增长6.53%；实现归母净利润9.82 亿元，较上年同期增长-6.42%。

    　　疫情影响，公司韧性强劲。子公司金赛药业实现收入 49.62 亿元， 实现归母净利润21.91 亿元。受当地疫情管控的影响，4 月份一度停产，当月的生产经营受到了较大冲击；子公司百克生物实现收入 4.41 亿元，实现归母净利润 0.74 亿元。鼻喷流感疫苗获得批签发，带状疱疹减毒活疫苗已申报生产；子公司华康药业实现收入 3.05 亿元，实现归母净利润 0.16 亿元。子公司高新地产实现收入 2.19 亿 元，实现归母净利润0.18 亿元。

    　　深耕儿科，持续横向拓展。生长激素持续拓展适应症，7 月、8 月重组人生长激素的 Prader-Willi（PWS）、特发性矮小（ISS）适应症获批，适应症已扩展至11 个；皮肤科领域， 外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶（金扶宁）上市，有望继续拓展；辅助生殖领域，注射用重组人促卵泡激素、醋酸曲普瑞林注射液上市，长效曲普瑞林微球处于3 期临床。金妥昔单抗（VEGFR2）胃癌适应症处于临床III 期。

    　　盈利预测与投资评级：生长激素市场广阔，渗透率不断提升，新患高速增长，适应症拓展，我们看好公司的发展，维持2022-2024 年归母净利润为47.18、59.48 和75.32 亿元的盈利预测，当前市值对应2022-2024年PE 分别为15、12、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复的影响，产品价格下降的风险，市场推广进展不及预期