业绩简评

    7 月8 日，公司发布2022 年限制性股票与股票期权激励计划(草案)。

    经营分析

    激励对象为金赛药业核心骨干，长期增长确定性再提升。本次激励计划拟向激励对象授予权益总计404 万股（247.32 万股公司限制性股票和156.68 万份股票期权），约占公司股本总额1%，首次授予的激励对象不超过380人，均为在金赛药业任职的核心管理、技术和业务骨干，约占公司职工人数4.72%，占金赛药业职工人数5.86%。激励计划授予的限制性股票授予价格为112.55 元/股，授予的股票期权的行权价格为225.09 元/份。

    业绩考核指标涵盖全面，利润考核目标稳健高增长。公司激励计划授予的限制性股票业绩考核年度为2022-2024 年，业绩考核指标为金赛药业的净资产收益率、净利润增长率、资产负债率。净利润增长率的考核目标以金赛药业2019-2021 年的净利润平均数（27.98 亿元）为基数，2022-2024 年年度的金赛药业净利润增长率考核目标为不低于52.50%、75.50%和102%，首次授予的限制性股票应确认总成本约为2.52 亿元，2022-2026 年摊销成本分别为3943、9464、7361、3365 和1104 万元。首次授予的股票期权应确认总成本约为5166 万元，2022-2026 年摊销成本分别为807、1937、1507、689 和226 万元。

    深度绑定企业核心人才，促进企业长期稳健发展。2021 年金赛药业实现归母净利润36.84 亿元，贡献集团归母净利润的98%，是公司的主要盈利来源。此次股权激励的举措将金赛药业核心管理者、优秀人才的利益与股东利益紧密结合，有望进一步提高员工工作积极性、积极主动地为企业完成既定目标、实现价值最大化。

    盈利调整与投资建议

    我们维持 2022-2024 年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润 52.41（+39%）、68.27（+30%）、83.92 亿元（+23%），对应当前EPS 分别为12.95 元、16.87 元、20.74 元，对应当前P/E 分别为17.2、13.2、10.8倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。