事件：

    　　4 月27 日，公司发布2022 年一季报，第一季度实现营业收入29.75 亿元，同比增长30.40%；归母净利润11.38 亿元，同比增长30.16%；扣非后归母净利润11.23 亿元，同比增长28.69%。公司第一季度营业收入增速较快。

    　　点评：

    　　金赛药业业绩亮眼，布局电子注射和中枢神经赛道第一季度子公司金赛药业业绩亮眼，营业收入26.48 亿元，同比增长43.69%，净利润12.05 亿元，同比增长37.31%，是公司业绩增长的主要驱动因素。

    　　近日，金赛药业两款产品的补充申请获得国家药监局批准。其中聚乙二醇重组人生长激素注射液增加卡式瓶包装形式及生产地，意味着正式布局电子注射赛道，优化生长激素用药方式提高患者依从性。重组人生长激素注射液相关剂型增加适应症可用于因小于胎龄儿（SAG）所引起的儿童身材矮小，进一步扩大覆盖患者。此外金赛药业权益产品利斯的明透皮贴剂的境外生产药品注册上市许可申请已获国家药品监督管理局受理，用于治疗轻、中度阿尔茨海默症，布局中枢神经领域。

    　　百克生物疱疹减毒活疫苗进展顺利，研发管线多维布局2022 年一季度子公司百克生物实现收入1.38 亿元，同比下降44.27%；净利润1731.63 万元，同比下降68.76%，公司研发费用2759.97 万元，同比增长63.51%，促进多款在研产品有序推进。百克生物产品带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请获得受理，未来有望打破国内带状疱疹病毒疫苗独家销售局面。此外减轻接种副反应的第二代带状疱疹疫苗项目也在有序推进，除填补国内空白外，公司布局破伤风单抗、HSV-2 疫苗、阿尔茨海默病治疗性疫苗等，丰富公司现有疫苗品种、优化产品结构。

    　　多维板块持续发力，经营结构不断优化

    　　子公司华康药业实现收入1.70 亿元，同比增长10.23%；实现净利润0.09亿元，同比下降21.55%。 子公司高新地产实现收入1.71 亿元，同比增长503.38%；实现净利润0.21 亿元，同比增长485.24%，各板块经营状况良好。

    　　第一季度公司销售费9.46 亿元，同比增长34.75%，管理费用1.73 亿元，同比增长43.76%，研发费用2.35 亿元，同比增长71.9%，主要由于子公司金赛药业的研发、销售布局，公司不断优化销售、管理、研发费用所致。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为140.26/172.47/204.89 亿元，归母净利润分别为50.35/62.04/74.43 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发不及预期，产品带量采购风险，新品推广不及预期。