事件：公司发布2022 年一季报，实现营业收入29.75 亿元，同比+30.40%；归母净利润11.38 亿元，同比+30.16%；扣非归母净利润11.23 亿元，同比+28.69%；经营性净现金流6.03 亿元，同比-1.97%；EPS 2.83 元。业绩略超市场预期。

    点评：

    生长激素维持高景气度，疫苗受到新冠疫情影响：2022Q1 公司的核心业务经营稳健，推动业绩持续高速增长。其中金赛药业收入26.48 亿元，同比+43.69%，净利润12.05 亿元，同比+37.31%，生长激素维持高景气度，推动收入利润高增长。百克生物收入1.38 亿元，同比-44.27%，净利润0.17 亿元，同比-68.76%，估计是公司的疫苗销售受到新冠疫情影响较大，预计后续随着疫情得到控制公司业务将恢复正常。华康药业收入1.70 亿元，同比+10.23%；净利润0.09 亿元，同比-21.55%。高新地产收入1.71 亿元，同比+503.38%；净利润0.21 亿元，同比+485.24%。

    持续大力投入研发，创新药梯队逐渐丰富：2022Q1 公司研发费用2.35 亿元，研发费用率7.88%，同比增加0.98 亿元，增长71.90%，主要是金赛药业的研发投入增加所致。2022 年4 月，金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液（金赛增）获批增加（1）卡式瓶包装形式（2）新的制剂生产地址，重组人生长激素注射液（赛增）获批增加适应症用于因小于胎龄儿（SAG）所引起的儿童身材矮小（2 岁时未实现追赶生长）；利斯的明透皮贴剂的境外生产药品注册上市许可申请已于2022 年4 月获受理，用于治疗轻、中度阿尔茨海默病；金妥昔单抗联合紫杉醇治疗晚期胃或胃食管结合部腺癌的III 期临床试验于2022 年4 月公示临床方案；亮丙瑞林注射乳剂治疗晚期前列腺癌的III 期临床试验于2022 年4月公示临床方案；百克生物的带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请于2022 年4 月获得受理。随着对研发的持续大力投入，公司未来将有创新药产品陆续上市，为长远发展奠定坚实的基础。

    盈利预测、估值与评级：维持预测公司2022~2024 年EPS 为11.76/14.68/18.32元，同比+26.67%/24.82%/24.77%，现价对应PE 分别为13/10/8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发及推广不达预期，生长激素竞争加剧。