事件：公司发布2021 年三季报，实现营业收入82.39 亿元，同比+28.75%；归母净利润31.47 亿元，同比+39.25%；扣非归母净利润31.60 亿元，同比+43.07%；经营性净现金流17.32，同比+2.80%；EPS 7.78 元。业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　生长激素维持高速增长，新冠疫苗接种影响百克短期业绩：2021Q1~Q3，公司单季度营业收入分别为22.81/26.82/32.76 亿元，同比+37.35%/18.88%/31.97%；归母净利润8.75/10.49/12.24 亿元，同比+61.21%/36.70%/28.78%；扣非归母净利润8.72/10.49/12.38 亿元，同比+60.48%/45.11%/31.46%。分子公司来看：

    　　金赛药业实现收入61.61 亿元，同比+50%，实现净利润30.42 亿元，同比+53%。估计主要是生长激素维持高景气度，呈现迅速增长的态势； 百克生物实现收入9.45 亿元，同比-13%，实现净利润2.33 亿元，同比-32%；估计主要是新冠疫苗接种量较大，对常规疫苗的接种产生一定影响，随着后续新冠疫苗接种量逐渐降低，百克生物的业务将逐步恢复正常； 华康药业实现收入4.68 亿元，同比+11%，实现净利润0.38 亿元，同比+9%； 高新地产实现收入6.36 亿元，同比+1%，实现净利润0.79 亿元，同比-37%。

    　　持续推进创新转型，研发管线日益丰富：2021Q1~Q3，公司研发费用5.68 亿元，研发费用率6.90%，同比+80.46%。金赛药业研发的抗CD47 金妥利珠单抗于2021.10 获得美国FDA 孤儿药认定，国内Ia 期临床已经在2021.4 入组首例受试者；抗IL-1β金纳单抗用于活动性全身型幼年特发性关节炎的Ib/IIa 期临床试验于2021.8 入组首例受试者，用于痛风性关节炎的Ib/II 期临床于2021.5 入组首例受试者；抗VEGFR2 金妥昔单抗联合阿美替尼用于EGFR 基因突变的IV 期非小细胞肺癌的Ib 期临床于2021.4 入组首例受试者。百克生物的带状疱疹减毒活疫苗的III 期临床于2021.4 招募完成。随着研发管线日渐丰富，公司的远期综合竞争力有望持续增强，进入创新驱动增长的新时代。

    　　盈利预测、估值与评级：维持公司2021-2023 年EPS 预测为9.90/12.44/15.46元，同比+31.54%/25.66%/24.23%，现价对应PE 分别为28/22/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发及推广不达预期，生长激素竞争加剧。