事件描述

    公司发布2021 年半年度报告，实现营业收入49.63 亿元，同比增长26.71%；实现归母净利润19.23 亿元，同比增长46.85%，实现扣非后归母净利润19.22 亿元，同比增长51.70%。

    事件点评

    业绩延续高速增长态势，生长激素持续放量。2021Q2 公司实现营业收入26.82 亿元，同比增长18.18%；实现归母净利润10.49 亿元，同比增长36.70%，业绩延续高速增长态势。分业务来看：（1）金赛药业实现收入37.88 亿元，同比增长49.43%；实现净利润18.59 亿元，同比增长64.60%，其中Q2 实现收入19.45 亿元，同比增长49.14%，实现净利润9.81 亿元，同比增长60.14%，核心产品生长激素持续放量。儿科生长发育方面，公司持续拓展适应症，目前多项新增适应症研发处于临床III期阶段，两项新增适应症获得上市批准，覆盖人群进一步扩大。此外，公司也在积极推进生长激素在成人领域相关适应症的应用，该领域或将成为产品未来重要增长点。（2）百克生物实现收入5.82 亿元，同比下降1.62%；实现净利润1.38 亿元，同比下降18.99%。2021Q2 全国新冠疫苗大规模集中接种，各地疾控中心的库房和接种人员资源较为紧张，公司水痘疫苗销售有所下滑，预计随着新冠疫苗接种压力的释放，下半年水痘疫苗销售将逐步恢复。流感疫苗接种具有季节性，公司鼻喷流感疫苗为国内独家产品，使用便捷，预计下半年将实现快速放量。（3）华康药业实现收入3.04 亿元，同比增长15.06%；实现净利润0.23 亿元，同比增长9.03%，中成药板块保持稳定增长。（4）高新地产实现收入2.70亿元，同比下降47 %；实现净利润0.37 亿元，同比下降64%。2020H1公司毛利率同比提升2.81 个百分点，推测长效生长激素收入占比提升，推动公司盈利能力加强。费用控制良好，销售期间费用率同比下降3.04个百分点，其中销售费用率同比下降4.29 个百分点，进一步得到改善。

    持续加大研发投入，努力提升创新能力。公司积极推进科技创新研发项目，持续加大肿瘤、女性健康及疾病预防等领域的投入，努力提升创新能力。抗肿瘤方面，醋酸曲普瑞林微球已进入临床II 期，醋酸奥曲肽微球、金妥昔单抗、金妥利珠单抗已启动临床试验。疫苗方面，用于预防老年人带状疱疹及并发神经痛的带状疱疹减毒活疫苗产品Ⅲ期临床试验已进入尾声；作为国内现有无细胞百白破疫苗更新换代产品的吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗已进入临床I 期，若研发成功将使国内百白破疫苗完成升级换代。此外，公司通过外部合作等方式，积极拓展技术覆盖面，引进重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液等项目。

    投资建议

    预计公司2021-2023 年EPS 分别为10.15\12.78\15.90 元，对应公司8月16 日收盘价309 元，2021-2023 年PE 分别为30.4\24.2\19.4 倍，维持评级为“买入”。

    存在风险

    药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情影响风险。