投资要点

    近日， 长春高新发布了2021 年中报。报告期内，公司实现营业收入49.63亿元，同比增长26.71%；实现归母净利润19.23 亿元，同比增长46.85%；实现扣非归母净利润19.22 亿元，同比增长51.70%；实现经营现金流净额13.05 亿元，同比增长60.48%。

    盈利预测与评级：金赛药业在生长激素水针渗透率持续提升，长效生长激素、重组促卵泡素等品种逐步放量驱动下有望实现稳健较快增长，成人生长激素缺乏市场规划或将打开远期增长空间。百克生物受新产品鼻喷流感疫苗上市后放量拉动，公司整体经营趋势有望持续向上，此外公司还有多款重磅产品在研，形成良好产品梯度，其中带状疱疹疫苗有望成为同类首个国产疫苗。华康药业及高新地产预计将带来稳定业绩贡献。

    我们调整了盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为10.85 元、14.10 元、17.48 元，对应8 月13 日收盘价 PE 分别为28.4、21.8、17.6 倍，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：核心品种销售不及预期，政策变动风险，竞争格局加剧，研发管线进展不及预期。