本报告导读：公司2021年中报业绩符合预期，积极推进生长激素适应症拓展及疫苗研发管线，有望持续保持快速增长，维持增持评级。

    投资要点：业绩符合预期，维持增持评级。公司2021H1实现收入49.63亿元（+26.71%），归母净利润19.23亿元（+46.85%），业绩符合预期。考虑疫情后公司经营较快恢复，上2021-2023年预测EPS至10.30/13.28元（原为9.95/12.56元），新增2023年预测EPS为16.56元，考虑板块估值中枢已下移，给予2022年PE35x，下调目标价至464.8元，维持增持评级。金赛生长激素业务继续保持快速增长。金赛2021H1实现收入37.88亿元，同比增长49.5%，实现净利润18.59亿元，同比增长64.6%。百克生物收入5.82亿元，同比下降2.96%，实现净利润1.38亿元，同比下降23.06%.

    华康药业实现收入3.04亿元，实现净利润0.23亿元。子公司高新地产实现收入2.70亿元，实现净利润0.37亿元。

    长期使用经验证明生长激素产品安全性。生长激素于1958年首次应用至今已有超过60年的使用历史，全球获批适应症超过10种，包括儿童和成人生长激素缺乏、特发性矮小等。不良反应通常为轻微和一过性的，发生率极低，长期应用并不增加新发糖尿病、新发肿瘤风险，安全性良好。产品管线布局丰富，有望持续快速增长，公司生长激素在多项儿童和成人适应症上均有研发布局，有望进一步拓宽市场空间。积极推进人用狂犬病疫苗（Vero细胞）冻干剂型产品（三期临床）、带状疱疹减毒活疫苗（三期临床）、吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗（一期临床）临床试验，有望不断丰富产品线，持续保持快速增长。

    风险提示：疫情反复风险，产品集中采购政策风险。