事件:

    公司发布2021 年中报,实现营业收入49.63 亿元,同比+26.71%;归母净利润19.23亿元,同比+46.85%;扣非归母净利润19.22 亿元,同比+51.70%;经营性净现金流13.05 亿元,同比+60.48%;EPS 4.75 元。业绩符合市场预期。

    点评:

    生长激素维持高速增长,新冠疫苗接种影响百克生物当期业绩:2021Q1~Q2,公司单季度营业收入分别为22.81/26.82 亿元,同比+37.35%/18.88%;归母净利润8.75/10.49 亿元,同比+61.21%/36.70%;扣非归母净利润8.72/10.49 亿元,同比+60.48%/45.11%。分子公司来看:

    金赛药业:实现收入37.88 亿元,同比+49%,实现净利润18.59 亿元,同比+65%,公司通过持续服务和全流程管理来提升患者满意度、加强患者管理,并持续做好新患者开发工作,实现业绩持续高速增长;

    百克生物:实现收入5.82 亿元,同比-2%,实现净利润1.38 亿元,同比-19%,收入利润负增长主要是由于第二季度全国范围逐步实施新冠疫苗大规模集中接种,各地疾控中心的库房和接种人员资源较为紧张,预计随着新冠疫苗接种率的提升,水痘疫苗的接种工作将逐步恢复正常;

    华康药业:实现收入3.04 亿元,同比+15%,实现净利润0.23 亿元,同比+10%;

    高新地产:实现收入2.70 亿元,同比-47%,实现净利润0.37 亿元,同比-64%。

    百克生物登陆科创板,利于疫苗业务长远健康发展:子公司百克生物股票于2021年6 月25 日在上海证券交易所科创板上市。百克生物上市后公司仍直接持有其17,148.82 万股股份,占其发行后总股本的41.54%,仍是百克生物的控股股东,对其具有控制权,合并其财务报表。此次发行募集资金总额15.01 亿元;扣除发行费用后,募集资金净额为13.96 亿元。募集资金将用于:

    1) 年产2,000 万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目;2) 年产600 万人份吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗项目;3) 年产1,000 万人份鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)项目;4) 年产300 万人份狂犬疫苗、300 万人份Hib 疫苗项目;5) 在研产品研发项目;

    此次募集资金到位后,公司将根据实际需求和轻重缓急投入上述项目的建设或研发工作,进一步增加百克生物的综合实力,利好疫苗业务的长远健康发展。

    盈利预测、估值与评级:维持公司2021-2023 年EPS 预测为9.90/12.44/15.46 元,同比+31.54%/25.66%/24.23%,现价对应PE 分别为31/25/20 倍,维持“买入”

    评级。

    风险提示:新产品研发及推广不达预期,生长激素竞争加剧。