事件描述

    　　公司发布2021 年一季度报告，实现营业收入22.82 亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润8.75 亿元，同比增长61.21%，实现扣非后归母净利润8.72 亿元，同比增长60.48%。

    　　事件点评

    　　业绩表现亮眼，生长激素持续高速增长。2021Q1 公司实现营业收入22.82 亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润8.75 亿元，同比增长61.21%，业绩表现亮眼。分业务来看：（1）核心子公司金赛药业实现收入18.43 亿元，同比增长49.71%；实现净利润8.78 亿元，同比增长70.02%，核心产品生长激素持续高速增长。生长激素国内市场远未达到天花板，增长空间巨大，目前行业竞争格局良好，公司是国内生长激素龙头企业，旗下系列产品品规齐全，具有良好的品牌形象，预计全年仍将延续高速增长态势。（2）疫苗公司百克生物实现收入2.47 亿元，同比增长24.12%；实现净利润0.55 亿元，同比增长22.12%，推测部分去年批签发的鼻喷流感疫苗进行了收入确认。水痘疫苗批签发维持稳定，2020Q1 实现批签发247.48 万支，同比增长9.84%。鼻喷流感疫苗为独家产品，使用便捷，上市后表现良好，全年销售值得期待。（3）华康药业实现收入1.54 亿元，同比增长20.78%；实现净利润0.11 亿元，同比增增30.17%。（4）高新地产实现收入0.28 亿元，同比下降70.60%；实现净利润0.04 亿元，同比下降60.87%。2020Q1 公司毛利率同比提升1.16个百分点，推测长效生长激素收入占比提升，推动公司盈利能力加强。

    　　持续加大研发投入，努力提升创新能力。公司积极推进科技创新研发项目，持续加大研发投入，努力提升创新能力：（1）金赛药业在儿科产品方面，以生长发育为中心，积极拓展适应症，近期已有两项新增适应症获得批准；在抗肿瘤产品方面，用于血液系统恶性肿瘤、晚期恶性实体瘤和淋巴瘤的金妥利珠单抗已启动国内临床试验，并获得美国FDA 药物临床试验批准；通过外部合作等方式，积极拓展技术覆盖面，引进甲磺酸亮丙瑞林、重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液等项目，进一步增强公司在儿童健康、女性健康、生殖及肿瘤等领域的技术储备。（2）百克生物用于抗狂犬病病毒的人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）冻干剂型产品Ⅲ期临床试验已基本完成；用于预防老年人带状疱疹及并发神经痛的带状疱疹减毒活疫苗产品Ⅲ期临床试验已进入尾声；作为国内现有无细胞百白破疫苗更新换代产品的吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗已经获批临床，若研发成功将使国内百白破疫苗完成升级换代。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为10.15\12.78\15.90（上调），对应公司4 月23 日收盘价480.17 元，2021-2023 年PE 分别为47.3\37.6\30.2倍，上调评级为“买入”。

    　　存在风险

    　　药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情影响风险。