事件：公司发布2021 年一季报，实现营业收入22.8 亿元，同比增长37.3%，归母净利润8.7 亿元，同比增长61.2%，实现扣非后归母净利润8.7 亿元，同比增长60.5%，业绩超预告中值。

    　　2021Q1 金赛业绩超市场预期：1）金赛药业：2021Q1 实现收入18.4 亿元（同比+49.7%），净利润8.8 亿元（同比+70.0%），利润端超市场预期。我们预计2021Q1新患入组恢复高增长，相比2019Q1 增速超过60%，我们预计2020Q2 新患增速有望延续高增长态势。2021 年全年，我们预计除了新患持续恢复高增长外，公司还将有两点非常重要的边际变化，1）预计长效生长激素收入占比将有较大幅度提，将进一步带动收入端快速增长；2）生长激素在成人适应症领域将有一定突破，产品天花板得到进一步提高，成为公司未来重要增长点。2）百克生物：2021Q1 收入2.5亿元（同比+24.1%），净利润0.55 亿元（同比+22.1%）。20 年鼻喷流感疫苗实现销售收入3.3 亿，考虑到20 年批签发约157 万支，我们预计有部分流感疫苗收入确认在21Q1。3）华康药业：2021Q1 收入1.5 亿元（同比+20.8%），净利润0.11亿元（同比+30.2%）。4）高新地产：2021Q1 收入0.28 亿元（同比-70.6%），净利润0.04 亿元（同比-60.9%）。

    　　生长激素市场空间依然很大，新产品放量值得期待：1）生长激素：我们估算2020年国内生长激素市场规模超过60 亿元，考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率，目前仍处于快速增长期，公司为国内生长激素行业龙头，今年受疫情影响公司新患入组短期承压，我们预计2021 年生长激素新患有望恢复高增长，再考虑到未来生长激素在成人适应症的拓展空间，我们认为生长激素这个产品还有较高的天花板。2）即将放量的重磅品种： a）促卵泡素：新适应症获批，有望成为10 亿量级重磅产品；b）流感疫苗独家鼻喷剂型获批，考虑疫情影响，我们预计2021 年有望快速放量。

    　　盈利预测与投资评级：随着生长激素的持续放量，以及百克生物的鼻喷流感今年高速增长，我们暂不上调业绩预期，维持2021-2022 年净利润预测41.1/52.9 亿元，预计2023 年净利润64.4 亿元，对应2021-2023 年EPS 为10.15/13.06/15.90 元，对应估值分别为47 倍、37 倍和30 倍。公司在研产品梯队不断丰富，维持“买入”评级。

    　　风险提示：生长激素放量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。