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长春高新(000661)机构评级研报股票分析报告

 
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长春高新(000661):生长激素维持高景气度 疫苗增长态势良好

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2021-03-30  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021 年一季度业绩预告,预计归母净利润8.41 亿元-8.95 亿元,同比增长55%-65%,EPS 2.08-2.21 元。业绩好于市场预期。

      点评:

      生长激素维持高景气度,疫苗增长态势良好:公司在2021Q1 业绩保持高速增长,主要是金赛、百克等核心子公司收入快速增长拉动。生长激素终端需求旺盛,预计Q1 新患入组在低基数下有望翻番,预计金赛药业Q1 实现收入近19 亿元,增长50%左右,净利润近9 亿元,增长70%左右。百克生物2021Q1 水痘减毒活疫苗已经累计批签发207 万瓶(截至2021.3.29 披露的批签发数据,最新一批的签发日期为2021.3.12),达到2020 全年的23%,预计可实现销售收入约2.5 亿元,全年有望维持较快增长态势;鼻喷流感疫苗尚未有批签发,预计将在下半年流感季到来之前大规模投放市场,继续快速放量。

      研发管线有序推进,打造综合性生物药大平台:重组人生长激素用于SGA、ISS、PWS、CKD 的适应症,冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)、带状疱疹减毒活疫苗、银花泌炎灵片均在推进III 期临床试验;聚乙二醇重组人生长激素的成人生长激素缺乏、SGA、ISS 适应症正在推进II/III 期临床;聚乙二醇重组人生长激素的特纳氏综合征适应症、曲普瑞林微球正在推进II 期临床;金妥昔单抗正在推进Ib/II 期临床;奥曲肽微球、金纳单抗正在推进I 期临床。公司整体研发管线有序推进,创新能力持续提升,逐步打造综合性生物药大平台。

      百克生物分拆上市,利好疫苗板块长远发展:百克生物正在推进科创板上市工作,拟募集资金用于年产2000 万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目,年产600 万人份吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗项目,年产1000 万人份鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)项目,年产300 万人份狂犬疫苗、300 万人份Hib 疫苗项目,以及在研产品研发项目。募投项目投产后将大大增强百克生物综合竞争力,利好公司疫苗板块的长远发展。

      盈利预测、估值与评级:维持公司2021-2023 年EPS 预测为9.90/12.44/15.46元,同比+31.54%/25.66%/24.23%,现价对应PE 分别为45/35/29 倍;生长激素恢复高增长,疫苗放量态势良好,估值具吸引力,维持“买入”评级。

      风险提示:新产品研发及推广不达预期,生长激素竞争加剧。

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