事件

    　　公司发布2021 年一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东净利润为8.41 亿元~8.95 亿元，同比增长55%~65%。

    　　点评

    　　业绩超预期，预计生物医药板块快速增长

    　　公司业绩超预期。我们预计主要是生物医药业务经营良好。其中，子公司金赛药业预计增长70%左右，生长激素需求强势恢复，新患数据大幅改善。我们认为主要原因有：①疫情影响逐步减少，儿科内分泌门诊流量逐步恢复正常；②公司在疫情期间积极进行渠道下沉；③去年同期受到疫情影响，基数较低；④生长激素长期需求呈快速增长趋势。百克生物预计也有良好增长，水痘、狂犬、鼻喷流感批签发稳定增长，我们预计增长40%左右。日前，百克生物的首次公开发行股票并在科创板上市已获顺利通过。随着募资资金的注入，以及上市后治理提升、机制理顺，公司的发展将更上一层楼。

    　　房地产业务和中药业务预计与去年持平。

    　　生长激素快速增长趋势有望延续，品种引进可期我们认为，2021 年一季度的高速增长不仅是基数原因。首先，生长激素在身高改善、医疗美容等需求持续提升的背景下，需求增长确定。其次，疫情防护常态化、疫苗接种率提升，带动儿科门诊人流量快速恢复。疫情过后，生长激素需求恢复高增长。金赛药业拥有我国最强大的儿科内分泌渠道，公司机制良好，有望将儿科内分泌的销售优势拓展至抗衰老等市场。同时，公司在手现金充足，有望通过品种引进方式，借助儿科内分泌团队快速进行销售推广。

    　　盈利预测与投资评级

    　　预计2021-2023 年，营业收入分别为108.6 亿元、137.7 亿元、169.3 亿元，归母净利润分别为39.9 亿元、52.0亿元、65.6 亿元，同比增长31.0%、30.3%、26.2%。对应PE 分别为41.3X、30.3X、24.1X。给予买入评级。

    　　风险提示

    　　产品价格下降风险导致收入利润不及预期。生产和批签发进度不达预期。