2012年1-6月，公司实现营业收入16.03亿元，同比下降14.77%；营业利润2818万元，同比下降80.05%；归属母公司所有者净利润149万元，同比下降97.83%；实现基本每股收益0.001元。

    下游饮料市场疲软，收入及毛利率下降。公司主要从事塑料PET饮料瓶、瓶胚系列，PVC、OPP标签等产品的生产和销售以及饮料代灌装业务。2012年上半年，国内经济不确定性加大，除周期性行业外，消费品行业在消费者信心走低的情况下也呈现一定的调整态势，公司下游饮料行业在经历多年快速发展之后本年进入了暂时性低谷。受此影响，公司主要产品的营业收入及毛利率出现同比下滑，其中，第一大业务饮料包装制品收入减少17%，毛利率下滑3.5个百分点，饮料加工业务收入减少31%，毛利率下滑2.9个百分点，胶罐收入减少6%，毛利率下滑3.3个百分点。分区域看，国内除华南外，其他区域收入下滑幅度均在两位数，而国外销售方面，受泰国饮料市场需求增长刺激，收入同比增加159%。

    募投产能扩建项目有望年内投产，短期内项目效益难达预期。目前，公司在建的募投项目有瓶坯线扩建项目、吹瓶线扩建项目和灌装线扩建项目，三个项目预计均在本年四季度达到预定可使用状态，由于下游市场环境的改变，新增产能的利用率预计不高，而难以有效摊薄的新增折旧将对相应产品毛利率形成压制，在需求环境无明显改善的前提下，预计募投项目的投产难以改变公司目前的经营困境。

    客户开拓，控制费用，苦练内功待下游回暖。本年以来，公司在保持与现有客户如可口可乐，百事可乐，统一企业等公司的合作基础上，于新客户开拓方面已有一定突破，达能，健力宝，华润怡宝等已新进成为公司瓶胚、瓶及代加工业务的产品客户。从行业规律看，与新客户的业务磨合需要一定时间，价值贡献需逐步提升，但相信公司的规模及技术优势、客户服务经验将很好地助力这一过程，唯一需要的是市场需求环境的配合，这是目前较难把控的一大变数。除客户开拓外，2012年5月，公司5.9亿元公司债券已成功发行，募集资金将全部用于偿还贷款，调整负债结构，遏制费用过快上升势头，此举反映了公司在行业景气下滑背景下的资金管理的主动性以及资本市场对公司前景的认可，我们相信公司在下游环境回暖后的业绩弹性。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.01元、0.02元，按昨日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为335倍、137倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示。1）对大客户依赖及客户自我配套的风险；2）主要原材料价格波动风险；3）下游企业并购影响竞争格局的风险。