2009 年三季报显示，公司1-9 月实现营业收入22.48 亿元，同比下降7.99%；营业利润3.00 亿元，同比增长69.66%；归属母公司净利润为1.54 亿元，同比增长80.85%；摊薄每股收益为0.22 元。

    公司1-9 月经营业绩回顾：公司主要从事PET 瓶、瓶胚及其配套产品的生产和销售；报告期内，公司PET 瓶等销量虽然有所上升，但受产品价格出现较大幅度下降的影响，公司营业收入同比下降了7.99%；由于原材料价格下降幅度大于产品价格的降幅，公司综合毛利率同比大幅提升了5.09 个百分点至27.83%；此外，受财务费用大幅下降29.83%所影响，公司期间费用率同比下降了0.96 个百分点至14.52%；毛利率的上升与期间费用率的下降共同作用，使得公司营业利润与归属母公司净利润均出现大幅增长。

    毛利率在高位，后续能否持续具较大不确定性：公司今年1-3季度的综合毛利率分别为23.53%、28.86%和29.84%，呈现出逐季递增的趋势，单季度28%以上的毛利率水平已经是近年来的新高，未来能否持续下去具有较大的不确定性。

    四季度为传统淡季：公司PET 瓶及其配套产品的下游客户主要是可口可乐、百事可乐和统一集团等知名企业，由于软饮料在第四季度一般为消费的淡季，因此，10-12 月也是公司的经营淡季；2006-2008 年第四季度归属母公司净利润分别为767 万、-3085 万和-3883 万；预计今年第四季度公司仍将出现小幅亏损。

    盈利预测与投资评级：预计公司2009-2011年的EPS分别为0.20元、0.19和0.23元，10月23日收盘价6.66元对应的动态PE分别为33倍、35倍和30倍；考虑到公司未来快速增长能否持续具较大的不确定性，以及公司目前不具备估值上的优势，我们维持对其“中性”的投资评级。

    风险提示：⑴聚酯切片等原材料价格出现剧烈波动的风险；

    ⑵宏观经济未能有效企稳，下游需求增速放缓的风险；⑶资本市场系统性风险。