中期业绩基本符合预期。2005年1-6月公司累计实现主营业务收入111741.89万元，比去年同期增长23.36%；实现净利润5545.09万元，比去年同期下降35.72%，每股收益0.08元，比我们预期的0.09元稍低。

    原材料价涨、费用增长，净利润下滑。主要原材料瓶级聚酯切片价格大幅上升，虽然公司自产一部分聚酯切片，但是生产切片的原料价格同样大幅提升。而公司产品价格并不能同步提升，毛利率同19.56％，同比下降近6个百分点。此外，汽油、柴油价格上涨和运输因素导致运输成本增加、子公司开办费直接摊入当期管理费用、2005上半年贷款增加，相应增加贷款利息等等，使得当期费用提高了33.2％（费用率只提高0.83个百分点）。因此，净利润出现大幅下滑。

    05年两个业绩增长点：1、水饮料灌装业务：除了贴牌代灌装茶饮料、果汁饮料外，公司积极拓展饮用水代加工业务，公司目前有12条水的代加工线，生产能力超过100万箱/月，主要为可口可乐以及百事可乐和统一等配套。估计05年该业务产量在8亿瓶左右。2、啤酒瓶生产：这是公司以后发展的重点。公司是目前国内唯一可以通过啤酒“巴氏”消毒的PET啤酒瓶生产企业，技术优势非常明显。公司目前主要供应1.6L家庭装PET啤酒瓶，估计05年产量在3000万瓶以上。

    影响05年公司业绩的主要因素还是原材料价格，我们预计，05年年内，原材料价格仍将保持较高水平。我们略微调整了公司的赢利预测，公司05年、06年每股收益分别为0.170元和0.212元。

    评级暂维持“中性”。由于原料价格变动对公司的业绩影响很大，这增加了我们对公司盈利预测的难度，不过，公司的两个业绩增长点确实是可以看到的。公司目前积极关注股改，但尚未有可行方案出台。投资评级暂维持“中性A”。