1、业绩增长受累于高油价。2004年，随着原油价格迭创新高，公司主要原材料——瓶级聚酯切片价格持续攀升，全年均价预计在11000元/吨左右，同比上涨25％；进入05年以来，瓶切片报价再度走高，目前报价达12900元/吨。由于公司对“两乐”等主要客户的议价能力相对不足，巨大的成本上升压力较大程度上影响到了公司业绩。

    2、四季度收入陡降成为影响04年业绩的又一重要因素。04年四季度公司主营业务收入2.55亿元，环比下降46％，为近三年以来最低值。公司历年各季度收入情况见图2，我们认为季节性因素不足以解释四季度收入的反常下降。

    3、PET啤酒瓶业务或将成为公司未来重要的利润增长点。进入05年以来，公司PET啤酒瓶业务开拓初见成效，目前已与燕京、蓝带、金星、联威等4家啤酒企业签订小批量供货协议，主要供应1.6L家庭装PET啤酒瓶。公司预计05年PET啤酒瓶销量将在1亿瓶左右。

    4、大力发展饮用水OEM业务将成为公司05年的又一项工作重点。04年公司饮用水OEM量约为0.3亿瓶，05年保守估算将到7亿瓶，该项业务盈利能力不高，主要目的在于提高设备开工率以摊低固定成本，以此来应对原材料-——瓶级聚酯切片价格上涨的风险。

    5、维持“观望”评级。在原油价格高位盘整、成本上升压力犹存的情况下，我们认为05年公司业绩增长将较为有限，被公司寄予厚望的PET啤酒瓶业务的进展情况也需进一步观察。预计05年EPS0.22元，维持“观望”评级。