21Q1 营收同比+63%，业绩同比+16%、业绩符合预期。2021Q1，公司实现营收124.0 亿元，同比+62.6%；归母净利润4.6亿元，同比+15.6%，符合预期；扣非后归母净利润4.1 亿元，同比+0.2%；基本每股收益0.07元，同比持平；毛利率和归母净利率为20.0%和3.7%，同比分别-5.0pct 和-1.5pct；三费费率为11.5%，同比-1.6pct；少数股东损益比32.8%，同比+11.3pct。公司非经常性损益中，计入当期损益的政府补助约0.37 亿元，为产业地产的政府补贴。截至2021Q1 末，公司预收款达1,437亿元，较20 年末+6.8%，可覆盖20 年营收1.6 倍，助力后续业绩稳增。

    21Q1 销售额491 亿元，同比+86%，21 年计划同比+12%。2021Q1，公司销售金额491 亿元，同比+86%，全年目标完成率达19.6%；销售面积475 万平，同比+75%；销售均价约10,337 元/平，同比+6%。2021Q1，公司拿地金额达182 亿元，同比+67%，新增计容建面395 万平，同比+31%，楼面均价4,609 元/平，同比+28%；拿地/销售金额比37%、拿地/销售面积比83%；拿地/销售均价比45%。20 年末，公司总可售面积约7,100 万平，相当于20 年销售的3.2 倍，并形成“二三线为主，一四线为辅”的全国化均衡布局。21 年，公司销售目标2,500 亿元，同比+12%，计划新开工2,900万平，同比-2.2%，计划竣工2,600 万平，同比+30.3%。公司土储丰富且拿地积极赋予公司21 年较强销售弹性，高计划竣工增速保证21 年业绩稳步增长。

    三条红线指标维持绿档，料将评级提升、融资成本下降。2021Q1 末，公司资产负债率、剔除预收款后资产负债率分别为81.1%、70.0%，同比分别-2.2pct、-4.2pct；净负债率达82.2%，同比-50pct，现金短债比达1.2倍，公司“三条红线”指标维持“绿档”，有望推动公司后续评级逐步提升，并推动公司融资成本的进一步下降。据公司发布的《公司发展战略规划纲要（2021-2025 年）》，公司计划力争到2025 年总销售规模4,500 亿元以上，年复合增长率15%以上，并力争冲击更高目标。此外，公司近期选举新一届董事会成员，选举周达为董事长，杨程钧为公司总裁，公司新领导班子将着力提升公司的盈利能力和永续经营能力，有望推动公司步入高质量发展通道。

    投资建议：业绩稳增，销售靓丽，维持“买入”评级。16 年以来，金科股份推出多元激励，积极拿地扩张，通过多手段提周转、控杠杆，实现高质量成长，如高销售增速、高权益比、高销债比、高销售/业绩比、高拿地增速、高预收款等高质量指标确保后续结算资源丰富。近期金科股份发布新五年计划，力争5 年销售翻番至4,500 亿元，同时打造多元“地产+”业务提升永续经营能力，预计将推动公司买入高质量发展阶段。我们认为公司未来业绩增速稳定，我们维持公司2021-2023 年每股盈利预测为1.52/1.87/2.16 元，同比增速15.2%/23.6%/15.5%，目前21PE 仅4.6 倍，并20A 股息率高达6.4%，维持目标价10.26 元，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产调控政策超预期收紧，市场销售去化率不及预期。