三季报业绩符合预期。金岭矿业前三季度实现收入10 亿元，同比下降28%，其中三季度实现收入3.8 亿元，同比下降26%，环比二季度下降13%；前三季度实现归属母公司净利润2 亿元，同比下降59%，三季度实现归属母公司净利润0.74 亿元，同比下降54%，环比二季度下降22%；三季度加权平均净资产收益率2.58%，较上年同期下降13 个百分点；前三季度EPS 0.34 元，符合我们预计的0.34 元，其中三季度EPS 0.12 元。

    铁矿石价格大幅下跌致三季度业绩下滑。今年三季度国内铁精粉价格同比下降26%，前三季度铁精粉价格累计下跌12%，受其影响公司销售收入、净利润与去年同期相比大幅减少；同时，铁矿石与粗钢产量联动明显，公司三季度铁矿石产量较去年同期持平，环比略有回落，测算公司三季度吨矿净利为184元/吨，同比下降116 元/吨，环比下降37 元/吨。铁矿石价格大幅下降使吨矿净产量和净利双降是使业绩大幅下滑的最主要原因。

    未来看好新疆矿区产能释放，关注基础设施建设进程。公司位于新疆的金钢矿业生产与二期勘探工作有序进行，同时位于喀什工业园的球团矿项目也正在加紧建设，未来喀什“特区”发展将给公司新疆矿区业务带来有力支撑，但短期运营受基础设施条件限制，未来产能释放程度受地方政府基础设施建设完善进程影响。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。受QE3 情绪影响，国内铁矿石价格在9月上涨12%，涨幅达年累计跌幅的一半，但由于钢铁供需面并未出现实质性好转，未来铁矿石价格恐重返低位震荡，我们维持公司2012、2013 年盈利预测EPS 0.42、0.40 元，对应PE 26、27X，维持“增持”评级