公司2012年上半年业绩大幅下滑：实现营业总收入 66,248万元，同比降低29.52 %;实现营业利润15,646万元，同比下降63.77%;实现净利润13,103万元，同比降低60.85%;归属于上市公司股东的净利润13,123万元，同比下降60.79%;每股收益0.22元。

    　　公司上半年业绩大幅下滑可能是由于：(1)矿价大幅下滑：今年上半年公司铁精粉销售均价同比下滑15.4%，根据公司业绩对铁精粉价格的敏感性分析，15.4%的价格跌幅对应业绩下滑的幅度约30%，矿价大幅下跌是业绩下滑最主要的原因。(2)公司上半年铁精粉销量58万吨，同比下滑12.3%;(3)金钢矿业成本居高不下：金钢矿业剥岩等建设阶段的吨铁精粉成本较高，且山东钢铁配套项目尚未建成导致需求不振，上半年利润总额仅181万元;(4)吨铁矿石营业成本达到616元/吨，在铁矿石售价大幅下滑的背景下，公司吨矿成本却同比上升22%，导致毛利率同比下滑18%。

    　　尽管初期金钢矿业对业绩的贡献有限，但是金钢矿业是未来业绩增长的重要来源。金钢矿业一期探明资源量为1808.10 万吨，预计二期探明资源储量可能大幅提高，甚至达到6000万吨。我们认为未来新疆铁矿石价格的走势会强于全国，一方面是由于新疆的运输距离限制，且现在新疆铁精粉大幅折价，另一方面是由于未来新疆钢铁产能的大量投放。对金刚矿业来说，预计其扩建的产能今后将配套山钢在喀什的钢铁项目，铁矿石销售将不成问题，且节省了运费。随着新疆基础设施建设不断完善、产能利用率的提升、销售渠道更加顺畅，预计金刚矿业未来盈利处于上升通道。

    　　预计下半年公司业绩环比有所改善，主要来源于金鼎矿业40%股权的投资收益(4月份完成交割)，但全年业绩仍不乐观。下调公司的盈利预测，预测2012-2014年的EPS分别为0.57、0.63、0.69元，净利润增速为-32%、10%、9%，对应PE分别为17、16、14倍。维持公司“中性-A”的投资评级，目标价11元。

    　　风险提示：矿价弱势可能仍将延续