2012年1-3月，实现营业收入2.3亿元，同比减少46.9%；营业利润4932万元，同比减少77.0%；归属于母公司所有者净利润3691万元，同比减少77.0%；基本每股收益0.06元。

    量价齐跌使公司营业收入大幅萎缩。公司是以铁精粉、铜精粉和钴精粉为主的生产企业，其中铁精粉的收入占比为90%左右。2012年1-3月，铁矿石价格综合指数均值同比下降17.0%，而下游需求下滑导致公司铁精粉产销量同比大幅减少，量价齐跌使公司营业收入同比大幅减少46.9%。

    一季度净利润同比大幅下滑。2012年1-3月，铁矿石价格综合指数均值同比下滑17.0%，铁精粉产品售价的降低影响了公司整体的盈利水平，使综合毛利率同比下降15.2个百分点至45.2%。由于公司一季度营收规模大幅萎缩，期间费用率同比上升13.1个百分点至22.0%。综合以上因素，公司一季度实现归属于母公司所有者净利润同比大幅下降77.0%。

    完成金鼎矿业股权交割，为公司新增发展动力。公司以自有资金完成对金鼎矿业40%股权的收购。金鼎矿业所拥有的王旺庄铁矿是淄博地区地质储量最大、矿石质量最好的矿床之一，平均品位51.88%。通过本次收购，公司将增加约2218.8万吨的权益资源储量，相比目前增长约46.5%；新增约32万吨/年的铁矿石权益原矿产能。在完成交割后，公司承诺将加快技改扩产工程的进度，预计2016年权益原矿产能将达到80万吨/年，有望成为公司新的业绩增长点。

    疆内业务仍具增长潜力。公司全资子公司金钢矿业旗下乔普卡铁矿目前具有20万吨的精矿选矿厂，目前正积极推进二期资源注入工作。另外公司持股70%的喀什金岭球团公司年产60万吨氧化球团项目已完成基础建设，年内有望投入试生产，预计将在明年释放业绩，为公司业绩增长再添动力。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.60元、0.88元、1.02元，按照4月17日13.89元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为23倍、16倍、14倍，维持 “增持”的投资评级。

    风险提示：铁矿石价格长期处于低谷；资产注入仍存在不确定性风险。