2011 年 1-12 月，公司实现营业收入 17.8 亿元，同比增长15.8%；营业利润 6.7 亿元，同比增长 2.6%；归属于母公司所有者净利润5.0 亿元 ，同 比增长 1.3%； 实现每股收益 0.84元。10-12 月，公司实现归属于母公司所有者净利润 254 万元，同比减少97.5%，环比减少98.4%；每股收益为0.01元。

    矿价上涨是收入增长主因。公司是以铁精粉、铜精粉和钴精粉为主的生产企业，其中铁精粉的收入占比为90%左右。 2011年1-12月，铁矿石价格综合指数均值同比上涨18.8%，公司铁精粉产销量与去年基本持平，在矿价大幅上涨的推动下，公司收入实现同比增长15.8%。

    四季度净利润环比大幅下滑。2011年10-12月，铁矿石价格综合指数均值环比下滑15.9%，铁精粉产品售价的降低影响了公司的盈利水平，公司综合毛利率环比大幅下降25.4个百分点至28.8%；由于公司四季度管理费用上升较快，期间费用率环比上升4.4个百分点至13.0%；年末，公司对两台由于缺少气源而停产的发电机组集中计提了约2773万元的资产减值准备。综合以上因素，公司四季度实现归属于母公司所有者净利润环比大幅下降98.4%。

    收购金鼎矿业股权，为公司新增发展动力。公司拟以不超过10.76亿元的自有资金收购金鼎矿业40%股权。金鼎矿业所拥有的王旺庄铁矿是淄博地区地质储量最大、矿石质量最好的矿床之一，平均品位51.88%。通过本次收购，公司将增加约2218.8万吨的权益资源储量，相比目前增长约46.5%；新增约32万吨/年的铁矿石权益原矿产能。在收购完成后，公司将加快技改扩产工程的进度，预计2016年权益原矿产能将达到80万吨/年，有望成为公司新的业绩增长点。

    疆内业务仍具增长潜力。公司全资子公司金钢矿业旗下乔普卡铁矿目前具有20万吨的精矿选矿厂，目前正积极推进二期资源注入工作。另外公司持股70%的喀什金岭球团公司年产60万吨氧化球团项目已完成基础建设，年内有望投入试生产， 预计将在2013年释放业绩，为公司的业绩增长再添动力。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.77元、0.98元、1.06元，按照3月9日17.24元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为22倍、18倍、16倍。继续维持 “增持”的投资评级。