受益于铁矿石景气持续高位

    今年以来国内铁矿石价格持续保持高位，公司所在地金岭地区铁精粉干基不含税年内均价高达1232.9 元/吨，这也是公司今年能够保持较高的盈利能力的主要原因。

    金刚矿业是未来两年公司业绩主要增长点

    公司全资子公司金钢矿业位于新疆喀什地区塔什库尔干县，为露天开采矿，今年新建两条选矿生产线，设计产能铁精粉40 万吨，近期即将建成投产。金刚矿业计划2011 年原矿产量50 万吨，选矿后铁精粉产量15 万吨。受益于新疆地区钢铁行业的快速发展，金刚矿业将成为公司未来两年主要的产能和利润增长点。

    短期铁矿石价格下跌风险开始逐渐积累

    虽然近期国内铁矿石现货矿价格仍然维持高位，但是进口矿价格已经出现松动，短期内钢铁行业的景气下滑，已经开始影响对铁矿石的需求，目前钢价已经接近钢厂减产的临界线，一旦减产成为事实将给铁矿石需求造车巨大冲击，同时据我们了解近期还有进口矿集中到港的情况，供给方面短期激增的现象也比较严重，因此对铁矿石价格短期内有比较差的预期，目前我们还难以判断是否会形成中期趋势，需视宏观经济具体情况而定。

    下调盈利预测，仍维持“增持”评级

    鉴于我们对短期铁矿石价格的忧虑，我们下调了对公司11-13 年的盈利预测，预计11-13 年EPS 分别为1.05 元、1.09 元、1.14元，提醒投资者注意短期铁矿石价格下跌给公司带来的风险。但是考虑到目前公司市盈率仅有16 倍，我们仍维持公司“增持”评级不变。