投资要点：

    三季度业绩基本符合预期。金岭矿业2011 年前三季度实现收入14.5 亿，同比增加23%；三季度实现收入5.1 亿元，较二季度环比增加0.4%；加权平均净资产收益率6.4%，较上年同期下降4.6 个百分点；前三季度实现归属母公司的净利润5 亿，同比增长27%；三季度实现归属母公司的净利润1.6 亿元，较二季度环比下降8%，三季度EPS0.27 元，基本符合我们的预期0.26 元。

    铁精粉价格上涨，拉动毛利率上升。公司主营产品铁精粉的销售收入在营业收入中的平均占比在90%以上。三季度铁精粉销售价格的上涨，使公司的营业毛利率环比二季度上升11 个百分点。

    财务费用的下降为公司增厚业绩。公司前三季度财务费用同比下降157%，主要是由于当期利息收入大幅增加；财务费用的下降约为公司增厚业绩0.01 元。

    布局新疆，促发新的业绩增长。公司现已完成对收购的新疆金钢矿业的一期探矿工作，探明储量1300 万吨，上半年金钢矿业已经开始实现盈利，二期探矿工作预计2012 年完成。此外，公司计划在原有20 万吨生产线的基础上再新建两条20 万吨铁精粉生产线及一条60 万吨氧化球团生产线，预计将于2012 年上半年投产，为公司贡献新的业绩，公司的长远发展前景看好。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。目前，计划年内完成的金鼎矿业注入还处在审批阶段，审批程序完成的时间还无法确定，年内注入仍然具有一定的不确定性，且金鼎矿业现已由公司托管，注入后对公司业绩增长贡献有限。因此我们维持公司2011、12 年的盈利预测，2011、2012 年的EPS 预测为1.05 元、1.22 元，对应PE 16X、14X；维持公司“增持”评级。