2011 年1-6 月，公司实现营业收入9.4 亿元，同比增长18.0%；

    营业利润4.3 亿元，同比增长22.5%；归属于母公司所有者净利润3.3 亿元，同比增长29.9%；每股收益为0.56 元。其中第2 季度公司实现归属于母公司所有者净利润1.7 亿元，环比增长8.3%；每股收益为0.29 元。公司中期业绩基本符合我们的预期。

    公司业绩增长源于铁矿石价格上涨。公司主营产品有铁精粉、铜精粉和钴精粉，其中铁精粉的收入和毛利占比为90%以上。2011年上半年公司销售铁精粉66.5万吨，同比微降1.3%，但上半年铁矿石价格继续在高位震荡，国内铁矿石价格综合指数均值同比上涨26.4%，铁精粉售价提升是公司业绩增长的主要原因。其中铁精粉收入同比增长15.2%，毛利率上升2.2个百分点至59.3%。分季度来看，由于铁矿石均价在二季度有所回落，公司二季度综合毛利率环比下降7.1个百分点至53.2%。

    矿产资源产能释放增添成长动力。公司全资子公司金钢矿业旗下乔普卡铁矿目前具有20万吨的精矿选矿厂，二期勘探工程达产后可形成150万吨原矿，约60万吨铁精粉的生产规模，精矿产能规模扩张两倍，金钢矿业二期工程产能的陆续释放成为公司业绩增长的主动力。另外公司持股70%的喀什金岭球团公司建设年产60万吨氧化球团项目预计将在2012年开始释放业绩，为公司业绩增长再添动力。

    金鼎矿业40%股权将在下半年注入公司。金鼎矿业具有80万吨原矿的产能规模，目前公司已委托管理该资产，大股东金岭铁矿承诺将在2011年底前将金鼎矿业40%的股权注入上市公司，根据承诺股权注入将在下半年完成。

    盈利预测和投资评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.09元、1.34元、1.53元，按照8月1日19.49元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为18倍、15倍、13倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：铁矿石价格存在回调的风险；资产注入仍存在不确定性风险。