我们的主要观点

    未来1-2年的主要增长点在新疆

    公司全资子公司金钢矿业位于新疆喀什地区塔什库尔干县，为露天开采矿，目前正在进行基建，新建两条选矿生产线，设计产能40万吨，预计今年下半年建成投产。金刚矿业计划2011年原矿产量50万吨，选矿后铁精粉产量15万吨。金钢矿业已经成为公司未来主要的产能和利润增长点。

    金鼎铁矿的注入对公司短期业绩影响不大 公司大股东持有金鼎铁矿40%的股权，并承诺2011年将股权注入上市公司，目前金鼎铁矿已经由股份公司托管，股权注入公司预计在2011年下半年完成。由于金鼎铁矿没有选矿生产线，直接将原矿按持股比例销售给3家股东单位。由于原矿的价格和盈利能力相比铁精粉低很多，因此股权注入后，金鼎铁矿带来的投资收益对公司的盈利能力增厚相对有限。

    关注公司作为山钢集团矿业资产平台的长期投资价值

    作为山东钢铁集团旗下唯一矿业资产的平台，我们更看好公司长期的投资价值，未来山钢集团获得的铁矿资源都会放到金岭矿业这个平台来运作，我们认为从山钢集团整体的战略角度，公司中长期资源的扩张有保障，这也打消了市场对公司未来资源储量增长的担忧，虽然时间上难以判断，但是也仅仅是时间问题，我们认为这是公司未来的一个重要看点。

    维持"增持"评级

    我们预计未来一段时间内铁矿石价格仍然能够维持较高价格，受益于新疆未来经济增长，金钢矿业将成为公司短期发展的主要驱动力，此外公司作为山钢集团矿业资产平台的中长期投资价值值得期待。考虑金鼎矿业股权的注入，我们预计11-13年EPS分别为1.12元、1.24元、1.37元，维持"增持"评级。