渤海证券改制接近完成，但是证券市场低迷将影响公司业绩。07年公司对渤海证券的投资收益占利润的一半左右，08年资本市场持续低迷对其业绩产生不利影响。按照资本市场日均成交金额1400亿和渤海证券经纪业务0.7%的市场占有率计算，预计渤海证券08年净利润预计为3.9亿左右，公司可获得投资收益1.04亿左右。

    房产业务仍是公司业绩的稳定剂。①预计托乐嘉项目08年确认结算面积约为15万平方米左右，加上08年托乐嘉北部区域的开发，托乐嘉项目未来可为公司带来4-5年的稳定利润回报。②我们预计梦都·岭上林里别墅项目08年可确认结算的套数约为40套左右,09年约为140套左右。

    垃圾发电业务陷入收费难题。①公司垃圾发电业务主要靠政府补贴盈利，但是目前由于特许经营权问题，公司对政府补贴采取现金收付制计帐。②公司贯庄项目目前没有进展，其进度将视垃圾发电业务是否能进一步明朗。

    其他业务：①油品销售行业目前处于微利状态，因此兴实化工对公司的利润贡献程度目前尚不明朗。②公司将参与中新生态城的垃圾发电业务和绿化业务，子公司南京新城也有望介入部分房产项目，目前该项目前处于起步阶段。

    风险：①公司盈利能力与资本市场和房地产市场高度相关，宏观调控对公司经营产生较大压力。②目前泰达开发区下的金融资产多并入泰达金控，但是由于这些金融企业成立时间不长，且宏观调控和资本市场波动对其业绩产生较大影响，协调效应尚未显现，未来的金融资源整合更不明朗。③宏观调控给公司带来较大财务费用压力，如企业债能顺利发行，将有利于公司财务费用的节约，但是总体上公司财务费用呈上升趋势。

    根据我们对宏观和资本市场的判断，按除权后股本计算，预计公司2008年、2009年和2010年每股收益为0.17元、0.29元和0.31元，维持"观望"的投资评级。