事件：2024 年8 月30 日，格力电器发布2024 年半年报。2024H1 公司实现营收997.83 亿元（+0.55%），归母净利润141.36 亿元（+11.54%），扣非归母净利润138.64 亿元（+14.91%）。

    2024Q2 业绩端双位数增长，2024H1 空调和外销业务增速较快。1）分季度看：2024Q2 公司实现收入634.19 亿元（-0.57%），归母净利润94.61亿元（+10.47%），营收端表现稳健，业绩端实现双位数增长。2）分业务看，2024H1 公司空调、生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源收入分别为779.61 亿元（+11.38%）、24.10 亿元（+10.68%）、62.01亿元（+13.01%）、2.60 亿元（+4.95%）、19.87 亿元（-31.84%）；其中空调收入实现双位数增长或系公司聚焦市场需求持续推新，新能源业务短期承压。3）分地区看：2024H1 公司境内、境外收入分别为751.19 亿元（+9.01%）、148.25亿元（+15.64%），内销保持稳步增长态势，产品端和渠道端齐发力共同推动外销实现较快增速。

    2024Q2 毛净利率双升，期间费用率整体维持稳定。1）毛利率：2024Q2公司毛利率达31.05%（同比+1.56pct），或系内部降本增效措施逐步见效所致。2）净利率：2024Q2 公司净利率达14.58%（同比+1.34pct），盈利能力持续提升。3）费用端：2024Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.52/2.47/3.21/-1.25%，分别同比-0.53/+0.04/+0.08/+0.40pct，公司销售费用率得到有效控制小幅下降。

    核心零部件业务多板块持续推新，海外商用工程业务持续拓展。1）核心零部件：2024H1 公司推出新一代柜机空调用小系列大排量大动力高效转子压缩机、高效大功率新型磁阻电机系列产品等多板块新品，同时高精度设备实现精度控制在0.004mm 以内，实现大幅提升。2）海外业务：

    2024H1 公司相继中标印尼青山工业园区、澳门政府公寓、香港石鼓洲人工岛项目、匈牙利Pelikan 购物中心等多个大型商用工程项目，国际化品牌形象进一步深化。

    投资建议：行业端，国内消费市场有所回暖带动内需增长，叠加供给端工业生产呈现加速复苏状态。公司端，持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调与暖通设备板块，维持中央空调高市占率；拟增持子公司格力钛 股份助力新能源业务加速发展，叠加创新驱动为绿色发展赋能，有望为业绩增长提供新助力。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润分别为319.16/342.88/371.46 亿元，对应EPS 分别为5.67/6.09/6.60 元，当前股价对应 PE 分别为7.00/6.52/6.02 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动、生产要素价格波动、市场竞争加剧、汇率波动风险等。