事件：公司发布第三期员工持股计划草案。

    　　持股计划覆盖范围广，激励力度高。本计划预计参与员工总数为不超过1.2万人（约占2023 年年末母子公司合计在职员工总数的16.5%），其中包括董事长在内的7 名董监高合计认购比例不超过30%。本计划预计资金规模为不超过16.14 亿元，资金来源为自有资金或自筹资金，股票来源为第四期回购计划已回购的不超过7946 万股股份，约占公司总股本的1.41%。购买价格为20.31 元/股，较8 月2 日收盘价折价率为50%。

    　　业绩考核目标：本期持股计划共分为两个考核期，可归属比例分别为50%，公司层面考核目标为2024/ 2025 年净资产收益率分别不低于20%。

    　　注销3000 万股回购股份，多元化构建长效股东回报机制。公司同日发布《关于变更部分回购股份用途并注销暨减少公司注册资本的公告》，本次合计注销前期回购的3000 万股股份，其中包括第三期回购计划剩余股份1756 万股及第四期回购计划剩余股份1244 万股，合计占注销前总股本的0.54%。回购注销叠加前期股东回报规划承诺的2024 年每股现金分红不低于2元或分红率不低于50%，公司持续构建多元化长效方案回馈股东。

    　　以旧换新政策力度超预期，格力有望充分受益。2024 年7 月国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，政策力度超预期，格力于4 月末便公告拟投入30 亿元资金助力以旧换新活动，覆盖范围包括格力董明珠店及全国超3 万家专卖店，考虑到公司内销占比高、空调回收残值高、品牌影响力大，且具有完备渠道及回收拆解链条（截至2023年底，格力在长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津及珠海建有6 个再生资源基地，2023 年合计处理废弃电子电器产品995 万套，转化再生铜、铁、铝、塑料合计15.3 万吨），有望充分受益于本轮以旧换新政策红利。

    　　加大冰洗投入力度，促进“第二曲线”发展。格力5 月22 日在洛阳举行冰洗生活电器战略暨新品品鉴会，同时官宣将在国内每个省设立冰箱、洗衣机和生活电器销售公司，未来有望依托于国际领先技术优势、全国超3 万家的完善渠道体系以及超1.3 万家的售后服务网点推动冰洗业务快速增长，根据艾肯家电网信息，上半年格力河北市场晶弘冰箱/ 洗衣机/ 净水器业务分别同比增长1/ 2/ 6 倍。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。我们预计格力2024-2026 年收入端分别增长6%/6%/ 7%，归母净利润分别为305/ 315/ 334 亿元，同比分别增长5%/ 3%/ 6%，对应PE 分别为7.6、7.4、6.9 倍，仅以每股2 元现金分红保守测算股息率可达4.9%，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：铜价快速上涨、汇率大幅升值、行业竞争加剧价格战。