本报告导读：

    公司发布22Q3财报，受益7-8月高温天气刺激需求，预计增长主要有家空主业内销带动，毛利率同比改善明显，公司经营质量保持稳健。

    投资要点：

    维持盈利预 测及“增持”评级：公司22Q3 业绩基本符合预期，维持公司 22-24 年预测，为259.7/279.6/295.6 亿元，同比+13%/+8%/+6%，对应EPS 为4.61/4.96/5.25 元，维持目标价46.64 元，对应23 年9.4xPE。

    业绩基本符合预期。公司2022 年前三季度实现营业收入1474.89 亿元，同比+6.8%，归母183.04 亿元，同比+17.0%，扣非185.67 亿元，同比+25.8%；其中2022Q3 实现营业收入522.67 亿元，同比+11.0%，归母68.38 亿元，同比+10.5%，扣非69.59 亿元，同比+16.6%。

    空调主业受益高温稳健增长：受益高温天气带动，我们预计Q3 公司空调主业内销收入表现较好。根据奥维云网数据，公司7-9 月空调线上零售销额分别同比+9.2%/+30.0%/-14.7%。7、8 月高温刺激作用明显。由于21Q3 公司第三方出货数据受到延迟发货影响表现为较高基数，我们预计22Q3 公司出货实际情况预计比产业在线同比增速表现要更好。

    利润端增长主要来自毛利大幅改善：考虑到会计准则变更，从毛销差角度来看，22Q3 毛销差为20.92%，环比+0.85pct，同比+1.96pct。预计Q3 以来，由于空调市场龙头竞争相对稳定，且渠道层级有效精简，公司出厂价保持了较好的同比增长，成本端压力缓解传导也较为顺畅，因此毛利层面的显著改善是公司利润端增长的核心。

    风险提示：原材料成本持续上行、疫情干扰线下渠道销售恢复