事件:近日,公司发布2022年半年报,实现营业总收入958.07亿元,同比增长4.13%;实现归母净利润114.66亿元,同比增长21.25%。
点评:
公司传统主营业务受疫情扰动,利润端整体表现较亮眼。分季度来看,2022年Q1和Q2,公司分别实现营收355.35亿元和602.72亿元,分别同比增长6.02%和3.04%;分别实现归母净利润40.03亿元和74.63亿元,分别同比增长16.28%和24.10%。公司以客户需求为中心,加速新零售渠道改革,积极拓宽海外市场,加速数智化转型,坚持自主创新,在维持家电业务稳健发展的同时,稳步拓展多元化新兴业务。在整体家电市场下滑、全球经济压力较大的背景下,公司2022年Q2实现营收逆势增长,虽然增速有所放缓,但规模突破六百亿元大关。
公司绿色能源业务显著放量。分产品看,2022年上半年,公司的空调、生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源业务收入分别为687.46亿元、21.77亿元、28.88亿元、2.00亿元和19.26亿元,分别同比增长5.18%、-1.51%、57.79%、2.40%和131.57%。其中,绿色能源业务明显放量,收入实现成倍增长。①新能源车业务:公司已推出公路车、公交车、旅游铛铛车、微卡物流车等。②锂电池业务:海内外动力电池订单规模快速提升。布局3-5C快充动力电池产品,并开发出重卡、矿卡、牵引车、港口机械、油田设备等专用动力电池,新研发出业内量产单体容量最大(155Ah以上)的钛酸锂方壳电池。③储能业务:格力钛电池储能系统已经销往全球超过30个国家与地区,涵盖新能源消纳、电网调频、通信基站、轨道交通等多种应用场景。
公司盈利能力修复。2022年上半年,公司销售毛利率为24.50%,同比提升0.76个百分点,环比提升0.95个百分点;单二季度来看,公司销售毛利率24.99%,同比环比分别提升1.65个百分点和1.33个百分点。公司毛利率优化,主要得益于外销主营业务毛利率大幅优化。2022年上半年,公司销售净利率11.37%,同比提升0.95个百分点;单二季度来看,公司销售净利率12.08%,同比环比分别提升1.64个百分点和1.92个百分点。2022年上半年,公司的盈利能力呈现修复,主要是因为安装维修费及宣传推广费等有所减少,销售费用率同比优化2.45个百分点。
投资建议:公司以科技创新为驱动,以产品质量为保证,全面深化改革,加速数智化转型,立足家电行业,稳步拓展多元化新兴业务,持续高质量发展。预计公司2022年/2023年的EPS分别为4.53元/5.08元,对应PE分别为7倍/6倍,维持推荐评级。
风险提示:疫情风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;全球资产配置和海外市场拓展风险;汇率变动风险等。