本报告导读：

    　　公司定增落地，较高的发行价格彰显了投资者对公司的信心；目前需求端受宏观因素影响有些波动，但长期MLCC 成长的逻辑不变，公司业绩仍有较大的增长空间。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。参考公司2021 年业绩预告，并考虑宏观环境变化，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023 年的EPS 为1.07(-0.18)、1.25(-0.59)、1.76(-0.79)元，目标价下调至31.25(-23.95)元，对应2022年25 倍PE。虽然下调公司业绩预测与目标价，但这主要是考虑进当前宏观环境和需求变化等短期因素，未来MLCC 的需求增长确定性依然很高，看好公司长期的成长逻辑，维持“增持”评级。

    　　定增落地，发行价格彰显投资者信心。公司发布公告，用于MLCC和电阻扩产的定增项目落地，发行价格19.1 元，发布公告当天收盘价为19.58 元，发行价格仅低于收盘价约3%，彰显了投资者对公司未来发展的良好信心。

    　　短期需求波动，不改长期成长趋势。市场目前比较担心消费电子需求、疫情等不确定性因素对公司短期业绩造成影响，但我们认为当前股价的波动已经反映了对上述不利因素带来负面影响的预期。长期看，车载电子、5G 手机、通讯基站单台设备对MLCC 用量的增加，以及物联网设备数量的增加，均为MLCC 市场需求增长的较为确定性的驱动因素。面对不断增长的市场，公司不断投入资金扩产，未来新产能投产后将贡献更多的业绩增长动力。

    　　催化剂：下半年进入销售旺季，行业景气度回暖；

    风险提示：疫情影响持续时间加长风险；产能扩张速度不及预期风险。