事件：2021年7月9日，公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利4.7-5.2 亿元，同比增长84.74%-104.40%。

    　　点评：

    下游需求旺盛，Q2 业绩略超预期。受益于电子元器件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品产销同比大幅增长，公司经营业绩同比持续增长，公司预计Q2 实现归母净利2.84-3.34 亿元，同比提升119%-157%，环比提升53%-79%，超市场预期。

    新产线进展顺利，龙头业绩弹性可期。当前，公司新产线正处于建设落地期，MLCC 及片阻产能将从下半年开始加速释放，公司业绩弹性有望充分释放。

    　　1）MLCC 方面，“祥和工业园项目”一期工控、车电类大型号50 亿只MLCC 产线已于近期实现产线贯通，并将在三季度完成产能爬坡后释放完整产能，二期微型产品、三期高端高容值项目建设稳步推进，预计2022 年逐步释放产能。

    　　2）电阻方面，公司已于2020 年完成“100 亿只片式电阻技改项目”，目前产能达到370 亿只/月。同时，“280 亿只片式电阻技改项目”也已开始建设，年底有望贡献新产能。

    行业景气度向上，缺货涨价潮初启。在下游需求旺盛及马来西亚封国等供给端受限因素的双重推动下，MLCC 及片式电阻缺货涨价初启。

    　　1）MLCC 方面，国巨、华新科先后于三月份宣布调涨MLCC 产品价格，涨幅分别达10-20%和30-40%，且国巨于六月份再次调涨1-3%。

    　　2）片式电阻方面，受全球第二大电阻厂厚声分家事件影响，电阻供不应求更加显著，第三大电阻厂旺诠自2 月份开始调涨厚膜电阻价格15%。此外，全球龙头国巨也自3 月1 日起调涨芯片电阻价格15～25％。

    盈利预测与投资评级：伴随行业景气度持续上行和公司产能扩张计划的稳步推进， 我们预计公司21/22/23 年归母净利润分别为11.89/18.89/24.23 亿元，对应PE 分别为25/16/12 倍。我们看好公司在国内MLCC 领域的领先地位以及未来的长足发展空间，维持对公司的“买入”评级。

    风险因素：疫情反复，下游需求不及预期。