投资要点：

    　　公告：1）公司预告2021H1 归母净利润4.7-5.2 亿元，同比增长84.74%-104.4%。2）公司宣布全资子公司奈电科技增资扩股最终投资方为世运电路，后者将增资7 亿元，其中认缴注册资本1.55 亿元。目前《增资合同》及《增资合同补充合同》已经签署。

    　　2021H1 及Q2 净利润增速创新高。受益于电子元件市场需求旺盛，被动元件持续涨价，以及公司前期投资成效逐步释放+强化管控等带来积极影响，2021H1 公司预计实现归母净利润4.7-5.2 亿，同比增长85%-104%；2021Q2 预计实现归母净利润2.8-3.3 亿，同比增长119%-157%，环比增长52%-79%，均为2019 年以来最高值。

    　　为亏损子公司奈电科技引入战投，不再并表消除业绩拖累因素。奈电科技主营产品为柔性电路板，与公司主营差异较大难以协同，同时受产品和市场结构调整等影响，近两年连续亏损。2018-2020 年，奈电科技收入分别为7.67 亿元、5.15 亿元、6.48 亿元，净利润分别为0.13 亿元、-0.61 亿元、-1.07 亿元，拖累公司业绩表现。本次交易完成后，公司对奈电科技持股比例降至30%，后者不再纳入公司合并报表范围。投资方世运电路从事PCB研发、设计、生产和销售等，公司有望借助其资金及行业等优势，加快奈电科技转型升级。

    　　马来全面封锁无限延长，影响芯片电阻大厂出货量，公司或将受益于转单效应。据工商时报，凯美旗下旺诠的马来西亚厂占其芯片电阻产能6 成以上，从7 月8 日至22 日停工预计将影响其3 成出货量。全球晶片电阻第二大厂华新科在马来西亚的车用电阻厂也停工了1-2 周，于本周一获准生产，稼动率回到95%。马来是全球被动元件重要生产地之一，在电子传统旺季到来之际，产出若长期受限将导致供需失衡。风华高科20%-30%营收来自片式电阻，2020 年末片式电阻产能位列行业第六，为350 亿颗/月，或将受益于转单效应。

    　　高端MLCC 及片式电阻扩产，加速追赶国外及台系龙头。2021 年计划非公开发行募集不超过50 亿元投资于高端MLCC 及片式电阻扩产。高端MLCC 扩产项目将新增月产能约450 亿只，2024 年达产时公司MLCC 产能将增至650 亿只以上。其中第一期50 亿只/月产能已于2020 年底建成，预计2021 年MLCC 产能可增至250 亿只以上。片式电阻扩产项目将新增月产能约280 亿只，2023 年达产时公司片式电阻月产能将达630 亿只以上。

    　　维持盈利预测，维持买入评级。维持2021/22/23 年归母净利润预测10.6/14.8/19.2 亿，当前市值对应2021/2022PE 28/20X，看好公司作为MLCC 和片式电阻国产化龙头的行业竞争力，维持买入评级。

    　　风险提示：部分投资者与风华高科诉讼案仍处于上诉期。