事件：

    　　公司于2021年4月28 日发布 2021年第一季度报告。根据公告显示，2021 年一季度公司实现营业收入11.74 亿元，同比增长68.08%；实现归母净利润1.86 亿元，同比增长49.38%；实现扣非归母净利润为1.79亿元，同比增长116.13%。此外公司公告将通过公开挂牌方式引入战略投资者对全资子公司奈电科技增资扩股。

    　　行业景气度提升，扣非归母净利润高增长。受益于被动元件景气度提升，公司积极扩充电阻、MLCC 产能，2021Q1 公司实现营业收入11.74亿元，同比增长68.08%；公司毛利率30.37%，同比增长5.39pct。费用端方面，2021Q1 公司小幅期间费用率为11.65%，同比增长0.95pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/6.13%/5.07%/-0.87%，同比-0.80pct/-0.44pct/+1.07pct/+1.12pct。此外，本季度其他收益减少0.32亿元，同比下滑77.23%，主要系政府补助减少。2021Q1 公司实现扣非归母净利润为1.79 亿元，同比增长116.13%。

    　　国产替代推动产能持续扩张。MLCC 方面，公司月产56 亿只MLCC 技改项目已于去年年底达产，月产450 亿只高端电容项目第一期预计于今年6 月陆续释放产能。电阻方面，公司已于去年年底规划月产280 亿只扩产计划，预计今年年底会有部分产能释放。

    　　奈电科技引入战投，聚焦主业发展。奈电科技主要经营FPC 业务，2019年和2020 年净利润分别为-0.61/-1.07 亿元，其连年亏损拖累了公司业绩，且难以与公司主业产生协同效应。公司于2021 年4 月27 日召开第九届董事会2021 年第四次会议决定通过公开挂牌方式引入战略投资者，对奈电科技实施增资扩股。增资完成后，公司持有奈电科技的股权比例将由100%变更为30%，新引入战略投资者持股70%。此举一方面可以加快奈电结构优化调整以及技改扩产投入，促进其发展转型升级，另一方面符合公司聚焦主业发展战略规划。

    　　盈利预测与估值： 预计公司2021/2022/2023 年 EPS 分别为1.09/2.18/2.42 元，当前股价对应 PE 分为 26.25/13.08/11.77 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度不及预期、扩产进度不及预期