公司是一体化程度高氯碱生产商

    从产业链(石灰石+焦炭+电力-电石-PVC；电石-石灰氮-双氰胺)的角度讲，公司一体化程度相当高，公司在同行业公司中具有较强的竞争优势；

    业绩随经济复苏弹性强

    受销售品市场供需所带来的价格变化影响，生产成本相对固定，特别是具有竞争力的电力成本，公司拥有400MW装机容量，发电成本0.19-0.20元/千瓦时(不含税价)，每年发电约28亿度，可供给公司90%以上的电力使用，这是公司与同类公司相比具有竞争力的地方。同时，销售品的价格弹性决定了公司业绩也具有较强的弹性。我们在假定其他条件不变的情况下，将2010年PVC价格每吨上调1000元(不含税)，公司的EPS变动为0.50元，将PVC产量每上调1万吨，公司的EPS变动为0.02元，所以在未来公司PVC产能依然会扩大、PVC价格上涨的情况下，公司的业绩将会变得富有弹性。

    收购子公司资产提升业绩

    我们在假设公司配股募集资金收购西部公司资产之后，预计公司2009-2010年EPS分别为0.55元/股和1.14元/股，公司的增长更加明确。

    投资建议

    由于短期公司股价已大幅上涨了63%，所以存在短期回调的可能性，但我们认为未来PVC等行业持续回暖，从而提升公司业绩，给予公司买入评级，目标价26元。