公司2009 年实现营业收入24.83 亿元，同比下降13.17%；归属母公司净利润2050 万元，同比增长97.91%；实现基本每股收益0.044 元。本年度公司拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

    利润主要来自非经常性损益。报告期内，公司实现非经常性收益6428 万元，主要是应收款项减值准备转回，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4378 万元。

    房地产开发是公司的核心主业。1）、公司主要有两项业务：房地产业和商品贸易。报告期内房地产业务实现收入3.97亿元，占营业收入的16.06%；商品贸易实现收入20.17 亿元，占营业收入的81.61%。房地产业务实现毛利1.58 亿元，毛利占比为65.28%；房地产业务以占营业收入16.06%的比重，贡献了65.28%的毛利。 2）、目前公司房地产项目主要有四个：福州“家天下”项目（公司持有55%的权益）、福州马尾“水岸君山”项目（公司持有51%的权益）、福州“人才公寓”项目、武夷山自驾游营地项目（公司持有51%的权益）。2009年房地产业务收入主要来自“家天下”和“水岸君山”两个项目。报告期内，“家天下”项目实现销售收入4.25 亿元，目前还剩下约7 万平米，预计将于2010 年销售完毕；“水岸君山”项目占地面积915 亩，总建筑面积38 万平米，2009年新开工面积5.82 万平米，竣工面积5.29 万平米。

    2010 年业绩有望增长。1）、报告期末，公司拥有预收款项5.68 亿元，其中房地产项目预收款3.17 亿元，主要是“家天下”和“水岸君山”两个项目，较多的预收款将为公司2010年业绩提供保障。2）、公司持有福建海峡银行股份有限公司（原福州市商业银行）4950 万股，其中2000 万股已对外转让但未过户，该项交易在达到收入确认条件后，公司可实现投资收益3393 万元，从而提升公司2010 年业绩。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.09 元和0.12 元，以4 月1 日的收盘价7.96元计算，对应的动态市盈率分别为88 倍和66 倍，给予“中性”投资评级。